DCF aluation1.ppt

价值评估概述 价值评估的理性基础 许多投资者相信，在市场中追求财务原则上的“实际价值”是徒劳的，因为价格与价值通常无甚关系。 常有金融市场投资者认为，市场价格由感觉（及错觉）决定，而非取决于现金流量或收益之类单调沉闷的东西。 感觉固然能起一定作用，但不能决定一切。 验证资产价格不能单靠“大傻瓜”理论。 对价值评估的误解 误解1：价值评估是对“实际”价格的客观调查 事实1.1：所有价值评估都会有偏差，只是差多少和估高还是估低的问题。 事实1.2：你的雇主及所付酬劳的多少与价值评估偏差的方向及数量成正比。 误解2：好的价值评估能对价值作出精确的估计。 事实2.1：不存在精确价值评估。 事实2.2：价值评估越不精确，回报越高。 误解3：价值评估模型越量化，价值评估效果越好。 事实3.1：一个人对价值评估模型的理解程度与该模型所需资料的数量成反比。 事实3.2：简单的价值评估模型效果比复杂的好。 价值评估的方法 现金流量贴现价值评估，把资产的价值与该资产未来预计现金流量的当前价值联系起来。 相对价值评估，收益、现金流量、帐面价值或销售额等相对于一个共同变量而言是“同等”资产，可以通过参照这些资产的价格来估算资产的价值。 或然债权价值评估，对于有期权特征的资产，其价值可用期权价格模型进行估算。 所有价值评估方法的基础 基于以下因素在投资决策（即决定何种资产低估，何种资产高估）中采用价值评