第二章_财务管理的价值观.pptVIP

风险溢价 无风险收益率 必要收益率 （%） β系数 （系统风险） 证券市场线SML: SML β1 β=1 β1 SML’ SML’’ 非均衡点 B 非均衡点 A 必要收益率 （%） β系数 （系统风险） 证券市场线与市场均衡 β=1 市场组合 吸引更多的资金 资产价格上涨 CAPM是建立在市场均衡的假设上的，所以： 接例19：假设股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为5%，求该投资组合的风险收益率及预期收益率。 接例17：已知市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%。要求： （1）计算A、B两只股票的β系数； （2）若两种股票的比重为8:2，计算该投资组合的β系数及预期收益率。 由例17的计算结果可知： （1）根据 资本资产定价模型的贡献和局限 贡献 提供了对风险与收益的实质性描述，解释了风险收益率的决定因素和度量方法 局限 某些资产或企业的β值难以估计 β值的滞后性 建立模型的假设与实际有较大偏差 课堂练习三 某公司拟在现有的甲证券的基础上，从乙、丙两种证券中选择一种风险小的证券与甲证券组成一个证券组合，资金比例为6:4，有关资料如下表所示。 可能的概率 预计收益率 甲 乙 丙 0.5 15% 20% 8% 0.3 10% 10% 14% 0.2 5% -10% 12% 要求：（1）试决策应选择哪一种证券？ （2）如果证券市场平均收益率为12%，无风险利率为5%，试计算所选组合的预期收益率和β系数。 答案： 　　(1)甲的预期收益率=0.5×15%+0.3×10%+0.2×5%=11.5% 　　乙的预期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×(-10%)=11% 　　丙的预期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6% ??? 　　乙的标准离差率=11.36%/11%=1.03 　　丙的标准离差率=2.69%/10.6%=0.25 　　由于丙证券的标准差和标准离差率均小于乙证券的标准差和标准离差率，所以应该选择丙证券。 　　(2)组合的预期收益率=0.6×11.5%+0.4×10.6%=11.14% 　　根据资本资产定价模型：11.14%=5%+β×(12%-5%) 　　解得：β=0.88 CUIT商学院 李绚丽 第二章 财务管理基础理念 例14：某企业向银行借入一笔20年的款项，银行贷款的年利率为10%。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年起每年年末需偿还本息50万元。请用至少两种方法计算该笔款项的本金。 4.永续年金(Perpetual Annuity) 无限期（ ）等额收付的年金 永续年金现值 当 时， 例15：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立了奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考时的文理科状元各1万元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。已知银行年定期存款利率为2%，请问吴先生需要投资多少钱作为奖励基金？ 思考： 1.永续年金有终值吗？为什么？ 2.若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值 永续年金不存在终值 CUIT商学院 李绚丽 第二章 财务管理基础理念 例16：某人购买的5年期投资产品每年末的分红情况如下表所示。若折现率为5%，则该投资产品的分红总额相当于投资当时的多少钱？ 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 分红额(元) 1000 1500 1600 2000 1800 CUIT商学院 李绚丽 第二章 财务管理基础理念 下面要开始练习喽！Are you ready? Go........ 例17：人大版教材P37例2-10 课堂练习二 1. 某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知A公司和B公司的投标书最最有竞争力。A公司的投标书显示，如果该公司开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向矿业公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。B公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司40亿美元，在8年后开采结束时再付给矿业公司60亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为15%，问它应接受哪个公司的投标？ 2. 钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售的一套100平方米的住房，要求首付10万元，然后分6年每年年初支付3万元。已知这套商品房的市场价格为2000元/平方米，请问钱小姐是否应该接受A开发商的方案？(6%) 3. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10年；（2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年。假设该公司要求的最低投资报酬率为10%，你认为该公司应选择哪一个方案？ 1.从