(谢振中国际金融第六章.docVIP

谢振中，国际金融理论与实务 第六章，汇率制度与人民币汇率可兑换 第一节 汇率制度 一、汇率制度：一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动方式等问题的一系列安排或规定。 汇率制度的内容包括：（1）确定汇率的原则和依据；（2）维持与调整汇率的方法；（3）管理汇率的法令、体制等；（4）确定维持与管理汇率的机构。 二、汇率制度的类型：固定汇率制度（与黄金或某种外币参考）、浮动汇率制度、固定与浮动之间的汇率制度（有管理的浮动汇率制度） 1、固定汇率制度：金本位制度下的固定汇率制度；布雷顿森林体系下的固定汇率制度；货币局制下的固定汇率制度； 2、浮动汇率制度 （特征）：一是浮动方式多样，包括自由浮动、管理浮动、联合浮动、盯住浮动等；二是汇率的浮动是有管理的浮动；三是汇率波动频繁且幅度大；四是影响汇率变动的因素复杂，其中国际收支是最主要、最直接的影响；五是特别提款权等“一篮子”货币的汇率成为汇率制度的组成部分。 （分类）：按是否进行行政干预，分为自由浮动与管理浮动；按浮动形式，分为单独浮动和联合浮动；按盯住货币的不同，分为盯住单一货币浮动和盯住一篮子货币浮动； 3、介于固定与浮动之间的汇率制度——爬行盯住制；汇率的目标区制 （蜜月效应）：交易者确信汇率会在目标区内变动，认为政府会积极干预，经济面的变动虽然是随意的，当汇率变动接近目标区边缘时，交易者会做出反向调整，从而人们的预期会发挥维持汇率稳定的作用； （离婚效应）：经济的基本面向某一方向变动程度较大且将成为长期趋势时，市场交易者普遍预期汇率目标区的中心汇率会有较大调整。这时，汇率目标区不再具有普遍的可信性，此时的汇率变动剧烈，随时可能使汇率偏离目标区而发生不可逆返的变动。 三、固定、浮动汇率制度的优缺点： 1、固定汇率制度的主要优缺点分析： （1）主要优点：有利于世界经济的发展（因为它便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成本和利润的核算）。 （2）主要缺点： A、固定的汇率基本不能发挥调节国际收支的作用 B、为了维持固定的汇率制度通常牺牲了内部平衡（一方面当本币有贬值压力时实行紧缩的货币政策会导致经济增长受阻和失业加重，而本币有升值压力时实行扩张的货币政策又会加重通货膨胀和物价上涨压力；另一方面本币有贬值压力时政府的干预会减少外汇储备而本币有升值压力时政府的干预会加剧通货膨胀）。 C、易引起国际汇率制度的动荡与混乱（一国采取常规措施无法阻止国际收支继续恶化的现状时可能采取法定货币贬值的措施，这可能引起他国的报复而竞相实行货币贬值从而引起汇率制度的动荡与混乱）。 2、浮动汇率制度的主要优缺点分析： （1）主要优点： A、汇率的浮动能使汇率发挥其调节国际收支的作用； B、只要国际收支失衡不是特别严重就不必调整财政货币政策，从而不必以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现 C、由于浮动汇率制度下政府没有稳定汇率的义务，从而可以减少外汇储备并能避免在逆差时外汇储备的流失。 （2）主要缺点： A、不利于国际经济交易的进行（因汇率的波动使经济主体难以进行成本和利润的核算） B、为外汇投机提供了便利条件并助长了投资活动和加剧了国际金融市场的动荡和混乱。 四、影响一国汇率制度选择的因素 1、本国经济的结构性特征：小国习惯于采用固定汇率制度，因为其对少数大国的贸易依存度较高，汇率的经常波动会影响其国际贸易往来。同时，小国经济内部价格调节成本也比较低；大国由于内部调节成本高，习惯于采用独立的经济政策，即采用浮动汇率制度。 2、特定的的政策意图：面临高通货膨胀时，采用浮动汇率制度容易导致恶性循环，会倾向于采用固定汇率制度——通货膨胀容易导致本币贬值，而本币贬值又会进一步加剧通货膨胀； 3、一国与他国经济的合作情况：两国联系密切时，倾向于保持固定的比价关系。 4、国际国内经济条件的制约：国际酱流动较大、本国与外国金融市场联系密切、本国对外汇市场干预能力不强时，采用固定汇率制度的难度较大，往往会被迫采用浮动汇率制度。 第二节 人民币汇率制度 （第一部分看书十分钟） 第二部分：现行人民币汇率制度的基本特征：人民币汇率是市场汇率（人民币汇率调控方式是市场调控为主，行政干预为辅）、人民币汇率是单一汇率（人民币汇率由全国统一的银行间外汇市场运作形成）、人民币汇率是有管理的浮动汇率。 第三节 人民向的可兑换 一、货币可兑换的类型：经常项目可兑换（相关标准见教材P139）、资本项目可兑换（目前还没有严格统一的标准，相关标准见教材P139）、货币完全自由兑换（包括经常项目和资本项目都可以自由兑换，经历的四个阶段，见教材P139，目前我国处于第三个阶段，即经常项目可自由兑换，资本项目有条件兑换）。 二、人民币经常项目可兑换 （一）经常项目可兑换的限制与界限（见教材P140）