财务管理4 筹资.pptVIP

第四部分 筹资 教师：林永明 教材：东北财大 第四部分 筹资 学习目的与要求：资金是企业生存发展的根本，可供企业长期使用的资金决定着企业的可持续发展。然而企业取得任何资金都必须付出代价，尤其债务资金所固有的财务杠杆作用，使得长期筹资管理必须综合考虑资金的成本、风险及资金将衍生的收益。通过本章的学习与研究，应当明确各类长期资本来源的特性及其成本，深入理解经营杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。 第四部分 筹资第九章 资本成本与资本结构第十章 筹资决策 一、长期筹资概述 二、个别资金成本 三、综合资金成本及边际资金成本 四、经营杠杆及财务杠杆 五、资本结构的优化选择 引例 1、某汽车公司对一种新的跑车QT-123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。这种车的标价为31000，但你可以一次性付25500元的现金，将其开回家；你也可以从该汽车公司借31000元，在以后的3年中，按1％的年利率分月偿还本利。同时，你可以从鲍勃银行按12％的年利率借入3年期分月偿还本利。假设你已决定购买该跑车，你是用专项筹资付款呢，还是从鲍勃银行借款付现款？ 启示：买车所需资金有多种解决方案；你可以从中选择一种最有利的方式；选择筹资方式时，你需要确定决策标准。 2、春花公司目前拥有长期资金1000万，其中债务资金400万，债息率8％，普通股权益资金600万（发行普通股总数60万股）。现准备追加投资300万，以使销售额在目前900万的基础上增加10％。拟有两种筹资方案： 1）发行30万股普通股，发行价10元； 2）增发普通股20万，优先股10万，发行价均为10元，优先股息率10％。 3）增发债券300万，债息率9%。 公司的变动成本率60％，固定成本200万，所得税率40％。问：应采用哪种筹资方案？选定的筹资方案实施后，将给公司带来哪些影响？ 启示：资金使用效果一定的情况下，不同的筹资方式给公司带来的财务影响不同，包括受益不同、风险不同，公司的价值也因此不同。 一、筹资概述 （一）筹资的目的 （二）筹资的渠道 （三）筹资的方式 （四）筹资原则 （五）资金需要量预测 （一）筹资的目的 筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，通过资本市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。筹资是企业主要财务活动之一。 总体看来，筹资的目的是以适当的成本获取所需资金，然而从具体行为上看，目的有所不同。 1、为设立企业而筹资。我国《公司法》等相关法律规定设立企业的条件之一是必须有法定资本金，并不能低于国家规定的限额。 2、为扩大经营规模而筹资。 3、为偿还债务而筹资。 偿债性筹资有两种情况，一是调整性偿债筹资，即企业虽有能力偿还债务，但为了调整资金结构，仍然筹集新的资金；二是恶化性偿债筹资，即企业现有支付能力已不足以偿还到期债务，被迫筹资还债，这种情况说明财务状况已经恶化。 有限责任公司注册资本金的最低限额为人民币三万元。 一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元。 股份有限责任公司的注册资本最低限额为人民币五百万元。 企业筹集的资金可按不同的标准进行分类 1、按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资（或称自有资金筹资）和负债性筹资。 2、按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资金筹集与长期资金筹集。 （二）筹资渠道 1、银行信贷资金 2、其它金融机构资金 3、其它企业资金 4、居民个人资金 5、国家资金 6、企业自留资金 （三）筹资方式 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利用留存收益 4、向银行借款 5、利用商业信用 6、发行公司债券 7、融资租赁 （三）筹资方式 企业资本按其所有权归属分为股权资金与债权资金。股权资金由股东投入企业，股东据此成为企业的剩余收益与剩余风险承担者；债权资金由银行等债权人投入，债权人享有到期收回本金、利息的权力。 股权融资与债权融资分别有不同的具体方式。股权融资中包括吸引投资者直接投资、普通股融资、优先股融资及内部盈余融资等；举债融资中包括发行公司债券融资、银行借款融资、租赁融资等。 所以筹集企业资金时，首先面临的是股权融资与举债融资间的选择。 （三）筹资方式 1、股权融资的特点 吸引投资者直接投资往往筹资费用少，筹资数额较小；发行股票筹资往往筹资费用大，筹资规模也较大。 1）所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还，能保证企业对资本的最低要求及对长期发展极有利。 2）企业没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视企业有关盈利大小而定，经营波动给企业带来的财务负担较小。 3）是企业最基本的资金来源，可为债权人提供保障，增强企业举债能力。 4）股利是从企业税后利润支付，使这项开支无“税收档板”作用，且发行费用大，资金成本较高。 5)会增加新股东，将分散公司的控制权。 工