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当前中国经济十大热点问题 2014-07-17 新朋友请加 清华资本 关注是一种智慧，分享是一种美德！如果您觉得本文不错，请分享至微信朋友圈，把这份智慧与美德传递给更多人！（本平台已开通微官网，请点击左下角“阅读原文”或回复关键词“微官网”，点击蓝色字体“清华资本”进入微官网参与互动。） 2014年中国经济增速出现了下降，两个翻一番目标能否如期实现，这是大家非常关注的问题。本期干货为您带来平安证券的最新研究报告，它将从十个方面为您分析和阐述中国经济的热点问题。 1、2014年中国经济增长波动很小，基本能够保持平稳，预计全年经济增长7.4%。低于政府年初设定的7.5%的增长速度。 2、中国中长期经济增长的中枢依然在下行，到2015年中国经济增速将回落至7.0%-7.2%。 3、中国在2014年的通胀压力不大，下半年的通胀水平会低于上半年。从长期来看，中国更多将面临通缩压力。 4、央行对于货币政策的态度没有明显变化，非货币政策的运用在增加，迫于经济增长下行的压力，定向政策的运用将会更为频繁。 5、财政支出在下半年依然具有空间，棚户区改造、中西部铁路和农田水利等领域可能是投入的重点。 6、中国的债务问题在总量层面风险集中于企业部门和地方政府，中央政府的债务负担不高，居民部门的杠杆率很低。 7、债务问题需要从资产负债两端来进行处理。从中长期来看地方债务自发自还是稳固债务链的重要措施。 8、中国依然需要面临持续的去杠杆周期，从资产负债表的角度，只有出售资产的方式才能降低杠杆。 9、中长期来看，中国的房地产市场逐渐进入趋势性调整期，供过于求的情况在全国范围内都存在，房地产价格可能面临明显调整。 10、2014下半年的出口会略好于上半年，但出口回升的速度较为缓慢，全年中国的贸易增速可能仅维持在5%左右。 以下为文章全文。 一、如何理解2014年经济增长的走势 从预期的角度，市场对于短期经济增长经历了从极度悲观到相对乐观的变化，预期的变化远远大过了经济数据变化，预期变化源自于一季度经济数据的大幅度滑坡和总理频繁出台微刺激政策来保增长，但这种预期的变化不会改变年内经济增长的走势，政府能够接受的仅仅是略低于 7.5%的增长水平。 经济增长的波动在 2014年显得非常的小，我们认为：第一，保住全年 7.5%的增长目标依然是困难的，即不宜太过乐观，也不宜太过悲观；第二，微刺激政策是具有短期效用的，但投入的领域从中长期来看都效用不大；第三，三季度的经济增长较为关键，但仅仅因为去年高基数的影响，从环比来看，7.5%的增长依然是较有难度的。 三大需求中，政府为主导的基建投资在一定程度上对固定资产投资形成相对稳定效应，来对冲房地产和制造业投资的下行压力；消费依然表现较为低迷；出口表现二季度尚可，但前景不能太过乐观。 数据统计方面，部门法核算和 GDP和支出法核算的 GDP的差距在缩小，这也是我们在一季度就已经提出来的数据核算谬误将会在全年都存在，即我们看到的三大需求的情况和 GDP最后的统计数之前的差异，这来自于这两种核算方式本身是存在差异的，而这种差异缩小了，但 GDP统计数字统计局从来只公布部门法的核算数。 2015年经济增长将下滑至7.0%-7.2%的水平，大幅下滑的可能性较小，因为政府还将通过微刺激政策来稳定经济增长和预期。 二、如何理解中国中长期的经济增长 短期经济增长的企稳不代表中国中长期经济增长能够迅速的企稳回升。中国经济当前存在的创新不足、杠杆过高、经济结构不合理等中长期问题均不是可以通过刺激政策加以解决的。中国经济经过了 30年的高速增长以后，除了全面深化改革恐难有捷径来使得中国经济重新走上可持续的增长轨道，因此，这也是在 2014年市场依然难以形成中长期乐观看法的原因，即改革尚未取得实质性的紧张。 在经济结构方面，服务业占比的提升和消费占比的提升是趋势，但也面临着经济结构的诸多转型和改革的压力，如收入分配领域要提高居民的收入占比，服务业的营业税改增值税的效果和小微企业减税的效果，以及垄断服务业的全面开放等。 从产业和行业发展的角度，我们倾向于认为，引领下一轮经济增长的重要领域包括：第一，科技领域，人口红利和资本积累创造了中国过去 30年的增长奇迹，从经济增长的推动力来看，未来除了加强研发和科技投入实无其他方式，加大科技领域的投入可能是经济从高速增长期转向中高速增长期的必然选择。第二，能源领域，能源创新是次贷危机以来美国一直在做的，体现为美国能源结构正在发生显著的变化，而中国能源领域的变革，将深刻影响到煤炭、原油、天然气、新能源等一次能源的供给占比，也将改变二次能源的电力行业的发展，最后在能源的应用环节，以特斯拉为代表的新能源汽车可能也将是重要的方向。第三，环保领域，大气、土地、水资源的治理将是未来中国 GDP的重要部分。第四，军工领