山东垦利石化集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告山东垦利石化集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】401 号跟踪评级观点主体信用跟踪评级结果：AA评级展望：稳定上次评级结果：AA- 评级展望：稳定山东垦利石化集团有限公司（以下简称“垦利石化”或“公司”）主要从事油、柴油和液化气等产品的生产和销售。评级结果反映了地炼企业面临的政策环境明显好转，公司原油保障程度及盈利能力将进一步提高、综合加工能力进一步增强、即将具备国五标准汽、柴油生产能力等有利因素；同时也反映了公司经营受原油价格波动影响较大、经营性净现金流对债务和利息的保障程度仍较低及或有风险仍较大等不利因素。债项信用债券简称额度 年限 跟踪评 上次评（亿元） （年） 级结果 级结果14 垦利石化MTN0013.93AAAA-综合分析，大公对公司“14 垦利石化 MTN001”信用等级调整为 AA，主体信用等级调整为 AA，评级展望维持稳定。主要财务数据和指标(人民币亿元)项 目2015.3201420132012总资产140.36 142.08 121.75 82.23所有者权益营业收入49.12 47.6841.94 34.96 有利因素46.69 144.68 147.40 116.87·山东省政府出台方案淘汰、缩减落后炼油产能，并重点扶持地炼骨干企业发展，有利于垦利石化等企业的良好发展；利润总额2.000.086.382.686.950.858.014.58经营性净现金流资产负债率（%）·公司已通过中国石油和化学工业联合会专家组的现场核查评估，初步确认可使用进口原油 252 万吨/年，公司原油保障程度及盈利能力将进一步提高；·公司原油一次加工规模较大，2014年底，160万吨/年催化裂解联合装置投产后，公司综合加工能力进一步提高，具有一定规模优势；65.01 66.4465.55 57.4962.02 56.4916.36 10.329.34 12.9614.51 17.19债务资本比率（%） 62.96 64.32毛利率（%）9.87 10.84总资产报酬率（%）净资产收益率（%）2.768.863.05 11.64经营性净现金流利息保障倍数（倍）经营性净现金流/总负债（%）0.033.860.333.070.191.53·160万吨/年馏分油加氢项目预计于2015年10月投产，届时公司将具备国五标准汽、柴油生产能力，符合未来市场需求，有利于保持其行业竞争力。1.34 11.65注：2015年3月财务数据未经审计。不利因素·2014年，受国际原油价格大幅下跌影响，公司综合毛利润及毛利率降幅较大；·2014年，公司经营性净现金流同比增幅较大，但对债务和利息的保障程度仍较低；评级小组负责人：褚良子评级 小组成 员： 王璐璐 王维维联系电话：010公司对外担保金额仍较大、集中度很高，同时被担保企业所处地区企业间互保现象较多，易受资金链断裂连锁反应影响，仍存在较大或有风险。客服电话：4008-84-4008传真：010mail ：rating@大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的山东垦利石化集团有限公司存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体垦利石化前身为成立于1970年的垦利县炼油厂，1993年5月