青海盐湖工业股份有限公司15年第三期短期融资券债项信用评级报告及跟踪安排.docxVIP

短期融资券债项信用评级报告青海盐湖工业股份有限公司2015年度第三期短期融资券信用评级报告大公报D【2015】1500号（债）评级观点信用等级：A-1青海盐湖工业股份有限公司（以下简称“盐湖股发债主体：青海盐湖工业股份有限公司注册总额：48亿元份”或“公司”）主要经营氯化钾产品以及水泥、PVC等化工产品的生产和销售业务。评级结果反映了我国钾肥需求将保持增长，公司资源优势与规模优势显著、氯化钾生产设备处于国内领先水平、氯化钾生产毛利率较高、化工业务改变了公司产品结构较为单一的格局、天然气价格的下调将有助于公司化工板块扭亏等有利因素；同时也反映了国内钾肥价格易受国际钾肥价格波动影响、西部地区铁路运输能力的不足给公司经营及销售带来一定的风险、化肥运费和增值税等优惠政策的取消提高了公司经营成本、公司化工产品持续亏损、资产流动性不强等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。本期发债额度：22亿元本期债券期限：366天偿还方式：到期一次还本付息发行目的：偿还银行贷款主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2015.9201420132012货币资金45.23 32.82 23.31 21.66768.14 678.99 556.08 424.40197.05 192.80 180.05 176.89总资产所有者权益营业收入76.85 104.74 80.95 82.717.18 17.20 14.31 32.200.40 13.5674.35 71.61 67.62 58.32利润总额有利因素经营性净现金流资产负债率（%）速动比率（倍）毛利率（%）1.3414.87·我国是农业大国，在测土配方施肥、科学施肥等要求下，钾肥需求将保持增长；0.510.510.621.01·钾肥是典型的资源垄断型行业，公司依托察尔汗盐湖丰富的盐类资源，氯化钾产能持续增长，是我国钾肥行业最大的生产企业，资源优势与规模优势显著；51.29 51.53 51.44 55.80净资产收益率（%）应收账款周转天数（天）存货周转天数（天）2.866.919.125.92 15.5612.289.934.95194.59 178.46 203.68 187.05·公司氯化钾生产设备处于国内领先水平，科研水平较强，生产工艺先进；经营性净现金流利息保障倍数（倍）0.020.210.629.620.081.50·公司氯化钾生产毛利率较高，盈利能力较强；·化工业务对改变公司产品结构较为单一的格局有积极作用，实现了盐湖资源的综合利用；·2015年 11月，国家发改委降低非居民用天然气门站价格以及进一步推进价格市场化改革的措施，将有助于公司化工板块扭亏。经营性净现金流/流动负债（%）1.25 17.07注：2013年财务数据经追溯调整，2015年9月财务数据未经审计。不利因素·我国钾肥进口依存度长期处于较高水平，国内钾肥价格易受国际钾肥价格波动影响；评级小组负责人：张贺章评级小组成员：王倩杨晓晨联系电话：010服电话：4008-84-4008·西部地区铁路运输能力的不足给公司经营及销售带来一定风险，化肥经由铁路运输优惠价格的取消以及恢复征收增值税的政策提高了公司的经营成本，公司氯化钾价格显著提高；传真：010rating@Email大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。短期融资券债项信用评级报告发债情况本期融资券概况盐湖股份已于 2015年在银行间市场交易商协会注