宁国市国有资产投资运营有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

???????????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?地方财政受土地出让收入变动影响较大。我们注意到受土地市场波动影响，2014年宁国市国有土地使用权出让收入较 2013年有所下降，使得当年地方可支配财力下滑。?主营业务亏损，盈利主要依靠政府补贴。公司主营业务亏损，利润总额对政府补助依赖程度较大，2014年公司获得政府补助 22,476.70万元，占利润总额的 100.76%。?有息债务规模较大。截至2014年底，公司有息债务合计为 415,066.34万元，较上年增长 6.98%，偿债压力有所上升。?抵押资产存在价值波动及集中变现的风险。为本期债券提供抵押担保的国有土地使用权价值易受土地市场的影响，极端情况下能否集中变现并获得预期收益存在较大的不确定性。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,307,750.561,218,852.63883,080.10所有者权益合计（万元）资产负债率746,683.9242.85%723,732.6040.51%592,548.2732.76%流动比率7.577.5312.94主营业务收入（万元）营业利润（万元）补贴收入（万元）利润总额（万元）主营业务毛利率54,090.61-2,042.2022,476.7022,306.38-2.63%46,375.89-6,734.1118,183.6514,792.51-2.64%45,532.38-3,394.6917,662.0113,146.70-0.04%有息债务合计（万元）EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数经营活动现金流净额（万元）415,066.3425,199.380.77387,970.1520,139.951.50234,040.0014,312.721.0147,226.06-70,683.99-24,461.20资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展改革委发改财金[2013]2623号文件批准，公司于2014年4月28日公开发行13亿元公司债券，期限为7年、利率8.70%。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次，自债券发行第三年起，每年偿还债券本金的20%，最后一期利息随本金的兑付一起支付。年度付息款项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。截至2015年5月末，本期债券本息兑付情况如下表所示。表1截至2015年 5月末本期债券募集资金使用情况（单位：万元）本息兑付日期2015年4月28日合计期初本金余额本金兑付/回售金额利息支付期末本金余额130,000130,000--13,110130,00013,110130,000资料来源：公司提供截至2015年5月末，本期债券募集资金使用情况如下表所示。表2截至2015年 5月末本期债券募集资金使用情况（单位：万元）计划实施进度已使用已投资项目名称拟使用募集资金额度总投资募集资金宁国市城北旧城改造项目资料来源：公司提供329,498.55130,000.00329,498.55130,000.00二、发行主体概况跟踪期内，公司注册资本和股权结构未发生变更，公司控股股东为宁国市人民政府，公司合并报表范围未发生变化。截至2014年12月31日，公司总资产为1,307,750.56万元，所有者权益合计为 747,349.20万元，资产负债率为42.85%。2014年度，公司实现主营业务收入54,090.61万元，实现利润总额22,306.38万元，经营活动产生的现金净流入47,226.06万元。三、地方经济与财政实力宁国市经济保持稳定增长，为公司提供了良好的发展环境2014年宁国市经济实现了快速增长，全年实现生产总值221.1亿元，按可比价格计算，比上年增长9.6%，其中第一产业增加值21.1亿元，增长4.1%；第二产业增加值144.5亿元，3 增长11.0%；第三产业增加值55.5亿元，增长8.0%，三次产业比重由2013年的9.8:65.3:24.9调整为2014年的9.5:65.4:25.1，第三产业比重持续增加，产业结构进一步优化。2014年全市规模以上工业增加值131.1元，增长12.0%。全年全社会固定资产投资238.9亿元，增长19.0%。社会消费品零售总额63.4亿元，增长13.2%，进出口总额较上年速增长2.4%，但增速有所下滑。表3宁国市主要经济指标及同比变化情况2014年2013年项目金额增长率金额增长率地区生产总值（亿元）第一产业增加值（亿元）第二产业增加值（亿元）第三产业增加值（亿元）规模以上工业增加值（亿元）全年固定资产投资（亿元）社会消费品零售总额（亿元）进出口总额（