黔东南州畅达交通建设投资集团有限公司发行15年公司债券信用评级报告.docxVIP

??????????????????!2015年公司债券信用评级报告 关注：?黔东南州公共财政收入对支出覆盖程度较低，财政自给率偏低。2012-2014年黔东南州全州财政自给率分别为 28.20%、30.83%、17.86%。?公司工程服务收入受地方政策影响较大，存在一定的不确定性。公司各年度能够获得的工程服务收入取决于黔东南州的旅游收入和拨付比例，存在一定的不确定性。?公司资金支出压力较大。截至 2015年 8月底，公司主要在建及拟建项目尚需投入资金约 63.79亿元，项目建设资金主要依靠公司自筹，公司资金支出压力较大。?公司资产以土地和应收款项为主，资产流动性一般。截至 2014年底，公司土地、应收账款、其他应收款和长期应收款占总资产比重合计为 74.58%；公司账面价值6.45亿元、占比 11.74%的土地使用权已用于抵押；公司应收款项合计 19.40亿元，占总资产比重为 19.46%，其债务人多为政府单位，回收时间存在一定的不确定性。?公司面临一定的集中偿付压力。截至 2014年底，公司有息债务余额为 14.12亿元，其中长期借款达 10.32亿元，且主要集中于 2015-2016年到期，公司面临一定的集中偿付压力。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）996,885.05902,556.48887,278.69所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率710,587.43141,193.0028.72%691,911.0689,187.0023.34%3.52717,619.2693,475.0019.12%8.03流动比率3.64营业收入（万元）营业外收入（万元）利润总额（万元）综合毛利率195,906.6717,512.5923,536.9617.36%153,799.6819,111.2730,899.8125.29%4.06%124,816.1720,138.6731,036.0222.50%-总资产回报率2.97%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数经营活动现金流净额（万元）43,592.167.1042,776.377.4736,943.2527.5819,515.746,209.2633,915.77资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2一、发行主体概况公司原名黔东南州畅达交通建设投资有限公司，成立于 2009年 5月 6日，由黔东南州交通局投资设立，初始注册资本 3,000万元。2012年 5月 15日，公司更名为现名。历经多次增资及股权变更，截至 2015年 8月底，公司注册资本及实收资本均为48,660万元，公司股东为黔东南州开发投资有限责任公司（以下简称“黔东南州投”），实际控制人为黔东南苗族侗族自治州国有资产监督管理委员会。图 1截至 2015年 8月底公司产权及控制关系黔东南苗族侗族自治州国有资产监督管理委员会100%黔东南州开发投资有限责任公司100%黔东南州畅达交通建设投资集团有限公司资料来源：公司提供，鹏元整理公司主要从事黔东南州旅游公路等交通基础设施建设、工程建设、客运以及土地开发等业务。截至2014年底，公司纳入财务报表合并范围的子公司共11家（详见附录五）。截至2014年底，公司资产总额为99.69亿元，所有者权益合计71.06亿元，资产负债率为28.72%；2014年度，公司实现营业收入19.59亿元，利润总额2.35亿元，经营活动现金净流入1.95亿元。二、本期债券概况债券名称：2015年黔东南州畅达交通建设投资集团有限公司公司债券；发行总额：人民币20亿元；债券期限和利率：本期债券期限为 7年，采用固定利率形式，单利按年计息，不计复利；还本付息方式：本期债券每年付息一次，在债券存续期第 3、第 4、第 5、第 6、3第 7年末逐年按照债券发行总额的 20%、20%、20%、20%、20%比例偿还债券本金，后 5年利息随本金的兑付一起支付。三、本期债券募集资金用途本期债券拟募集资金总额为20亿元，资金投向明细如下。表 1本期债券募集资金投向明细（单位：万元）募集资金使用规模占项目总投资比例项目名称项目总投资黔东南州旅游集散中心停车场、城市停车场及配套设施建设项目287,684200,00069.52%资料来源：公司提供，鹏元整理（一）项目概况工程建设地点位于凯里市西出口、施秉县、黄平县、镇远县、雷山县。工程建设内容主要包括 5个县（市）8个子工程，详见附录六；项目总用地面积 1,169,222平方米，总建筑面积 464,915平方米，各种车位共计 22,448个。该项目已获得黔东南苗族侗族自治州发展和改革委员会《关于黔东南州旅游集散中心停车场、城市停车场