泸州市兴泸投资集团有限公司-15年跟踪评级报告（15年）.docxVIP

?????????????!2015年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 ? 2014年泸州市对上级补助收入依赖程度依然较高，且财政自给程度大幅降低。2014年，上级补助收入占泸州市全口径财政收入的 43.87%，较上年提高 0.99个百分点。2014年泸州市全口径和市本级公共财政收入/公共财政支出分别为41.21%和62.28%，分别较上年下降 2.61个和 19.69个百分点。?公司参股企业泸州老窖经营业绩大幅下滑。2014年泸州老窖实现营业收入53.53亿元，较 2013年减少 48.68%，实现利润总额 12.17亿元，较 2013年减少 74.00%，其为公司贡献投资收益为 2.07亿元，同比下降 69.87%。?公司在建项目资金需求较大，存在较大资金压力。截至2014年末，公司在建项目总投资金额为 1,656,203万元，已投资 436,110万元，公司尚需投资 1,220,093万元，资金需求量较大。?公司有息负债规模大幅增长。跟踪期内，公司有息负债规模较大，2014年末有息负债规模为 130.36亿元，占负债总额的比重为72.68%，同比增长 74.53%，债务压力大幅上升。?公司存在一定的或有负债风险。跟踪期内，公司共有六笔对外担保，共计8.30亿元，占公司 2014年末净资产总额的 5.14%，存在一定的或有负债风险。主要财务指标：项目2014年2013年2012年1,961,974.171,141,201.8739.70%总资产（万元）3,409,821.351,542,418.8152.60%2,496,287.661,363,301.6542.76%归属于母公司所有者权益（万元）资产负债率有息债务（万元）流动比率1,303,629.794.30746,937.022.70530,170.742.743.952.54速动比率2.67营业收入（万元）投资收益（万元）营业利润（万元）政府补助（万元）利润总额（万元）综合毛利率103,146.2939,555.3023,629.8225,325.5850,335.0749.99%84,215.8480,420.0168,682.2920,225.7885,375.2947.13%81,925.8193,122.9085,967.6917,070.67103,025.3940.49%总资产回报率3.08%5.21%6.96%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数102,899.042.53126,068.224.09134,103.895.93经营活动现金流净额（万元）14,854.53-21,414.0946,836.80资料来源：公司审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2015]419号文件批准，公司于2015年4月23日公开发行10年期10亿元公司债券，票面年利率为6.41%。本期债券自发行首日2015年4月23日开始计息，2016年4月23日将为本期债券的第一个付息日。本期债券采用单利按年计息，每年付息一次。本期债券从发行后第三年开始，2018年至2021年每年的4月23日分别偿还债券发行总额的10%、10%、10%、10%，2022年至2025年每年的4月23日分别偿还债券发行总额的15%、15%、15%、15%。截至2014年末，本期债券募投项目建设情况如下表所示。表 1截至2014年末本期债券募投项目建设情况（单位：万元）拟使用募集资金规模截至 2014年末已投资额项目名称项目总投资泸州市中心城区棚户区改造（一期）泸州市沱四桥及连接线工程泸州市垃圾焚烧发电厂泸州市城东污水处理厂工程泸洲市城南污水处理厂工程合计381,228.8242,000.0025,000.0015,000.0010,000.008,000.0046,212.00891.00140,774.5657,000.0018,058.6814,841.00611,903.0611,623.002,128.008,442.0069,296.00100,000.00资料来源：公司提供，鹏元整理资料来源：公司提供二、发行主体概况跟踪期内，公司注册资本、控股股东、控股股东持股比例、实际控制人以及主营业务范围均未发生变化，公司由泸州市国有资产监督管理委员会（以下简称“泸州市国资委”）100%持股，为公司实际控制人。2014年公司合并范围新增 4家公司，分别为泸州市兴泸资产管理有限公司（以下简称“资产管理公司”）、泸州交投集团广告有限公司（以下简称“交投广告”）、泸州交投集团汽车站点建设有限公司（以下简称“交投汽车站点”）和泸州市同成物业管理有限公司（以下简称“同成物业”）。截至 2014年 12月 3