眉山市资产经营有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

???????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 易受国家宏观政策调控、土地出让计划及土地市场交易情况等因素影响，存在波动风险。?公司资产以土地、应收款为主，流动性一般。截至 2014年底，公司土地、应收账款、其他应收款、长期应收款占总资产比重达到 64.23%，且应收款主要债务人为政府单位，回收时间不确定，公司资产流动性一般。?公司盈利水平对政府补助仍存在较大依赖。 2014年公司获得地方政府拨付的各类补贴资金 2.06亿元，是当期利润总额的 1.03倍。?公司主要在建基础设施项目投资规模较大，面临较大的资金压力。截至 2015年 6月 8日，公司主要在建基础设施项目计划总投资 21.22亿元，累计已完成投资 3.94亿元，尚需投资 17.28亿元，除地方政府补助部分建设资金外，大部分建设资金尚需公司自筹，公司面临较大的资金压力。主要财务指标：项目2014年1,059,113.50618,588.56229,092.6041.59%2013年854,330.11593,443.7798,285.5030.54%2012年792,120.78541,791.64106,199.5031.60%总资产（万元）所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率流动比率5.855.074.94营业收入（万元）营业外收入（万元）利润总额（万元）综合毛利率26,622.0620,754.1519,949.2528.70%23,623.2920,441.1819,351.2632.63%96,424.8715,024.6316,883.147.62%总资产回报率3.24%2.76%2.99%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数38,061.943.3229,266.778.6524,487.167.95经营活动现金流净额（万元）474.3030,668.0718,116.34资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2014]282号文件批准，公司于 2014年 2月 26日公开发行 14亿元公司债券，票面利率为 7.84%。本期债券起息日为 2014年 2月 26日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金提前偿付条款，自本期债券存续期的第 3年起至第 7年分别提前偿还发行总额的 20%，第一次付息日为 2015年 2月 26日。截至2015年6月8日，本期债券本息兑付情况见下表：表 1截至 2015年 6月 8日本期债券本息累计兑付情况期初本金余额（亿元）本金兑付/回售金额（亿元）利息支付（万元）期末本金余额（亿元）本息兑付日期2015年2月26日14010,97614资料来源：公司提供，鹏元整理截至2015年6月8日，本期债券募集资金使用情况如下：表 2截至 2015年 6月 8日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）拟使用募集资金额度已使用募集资金项目名称总投资已投资岷东新区中部组团市政道路工程岷东新区西纵线市政道路工程47,592.2675,596.5842,800.00141,123.16307,112.0020,000.0047,592.2675,596.5842,800.00141,123.16307,112.0020,000.0035,000.0020,000.0065,000.00140,000.0035,000.0020,000.0065,000.00140,000.00岷东新区中部组团安置小区建设工程项目眉山城市道路建设工程（岷东大道）合计资料来源：公司提供，鹏元整理二、发行主体概况截至2014年底，公司控股股东、控股股东持股比例、实际控制人和主营业务均未发生变化。2014年，公司注册资本和实收资本增至4.85亿元。公司控股股东仍为眉山市国有资产监督管理委员会，持股比例仍为79.16%。公司实际控制人仍为眉山市国有资产监督管理委员会。截至2014年底，公司资产总额为105.91亿元，所有者权益合计为61.86亿元，资产负债率为41.59%；2014年度，公司实现营业收入2.66亿元，利润总额1.99亿元，经营活动现金净流入0.05亿元。3三、地方经济与财政实力跟踪期内，眉山市经济总量有所提高，综合实力持续增强眉山市是成（都）乐（山）黄金走廊的中段重点地区及“成都平原经济圈”的重要组成部分，交通条件较好。跟踪期内，眉山市经济持续发展，综合实力有所提高。 2014年全市实现地区生产总值 944.89亿元，按可比价计算，比上年增长 10.1%。具体来看，眉山市工业比重较高，服务业有待发展，2014年三次产业结构为 16.1: