南方水泥有限公司14年第四期短期融资券跟踪评级报告.docxVIP

南方水泥有限公司2014年度第四期短期融资券跟踪评级报告主体信用等级：AAA级债项信用等级：A-1级评级时间：2015年 7月 8日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRatingInvestorsServiceCo.,Ltd. 编号：【新世纪跟踪[2015]100466】AAA级项目现金类资产/短期刚性债务[倍] 发行人合并数据及指标：?主要优势：?股东背景强。南方水泥是大型上市央企中国建材旗下最大的经营实体，可在资金、技术和管理整合等方面获得股东持续支持。?经营规模领先。在不考虑中国建材合并产能情况下，南方水泥熟料和水泥产能位列国内第二，混凝土产能规模居国内第一。－?核心利润区市场份额较高。南方水泥在浙沪赣湘等核心利润区市场份额高，具备较强的议价能力。－－－?主要风险：－－?水泥价格波动风险。2014年以来华东地区水泥价格环比下滑，市场需求较疲弱，后续价格走势具有不确定性，行业利润下行压力加大。EBITDA/短期刚性债务[倍] 注：根据南方水泥经审计的 2012～2014年及未经审计的2015年第一季度财务数据整理、计算。?短期资金周转风险。南方水泥资本性支出大幅压缩，财务杠杆略有下降，但各项偿债指标仍偏弱，总体债务规模大，尤其是短期刚性债务有所增加。覃斌Tel：(021870 E-mail：qb@ 张潇Tel：(021943 E-mail：zhangxiao@ ?商誉减值风险。南方水泥快速并购带来了大额商誉，存在减值风险，或将对资产流动性形成 ?关联方占款较高。南方水泥关联方占款较高，?未来展望 新世纪评级BrillianceRatings声明本评级机构对南方水泥有限公司 2014年度第四期短期融资券的跟踪评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至南方水泥有限公司 2014年度第四期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级BrillianceRatings南方水泥有限公司 2014年度第四期短期融资券跟踪评级报告一、跟踪评级原因按照南方水泥有限公司(以下简称“南方水泥”、“该公司”或“公司”)2014年度第四期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据南方水泥提供的经审计的 2014年度财务报表、未经审计的2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对南方水泥的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的刺激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，面临较为严峻的经济增长下降形势。2014年10月以来，美国已经开始有序退出量化宽松货币政策，但仍继续维持低利率货币政策；日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策；欧洲为了促进经济增长，继续缓减主权债务风险和银行业的结构性危机，量化宽松的货币政策继续实施。2014年在国际经济整体弱势复苏的过程中，我国进出口差额经历了先降后升、投资增速基本稳定、消费拉动力仍需提升。整体而言，2014年我国的经济增速出现了回落中趋稳的迹象，但是下行压力仍然较大。同时，以钢铁、水泥、有色金属、煤炭等为代表的产能过剩行业景气度继续回落，产业的结构性风险继续提升，行业内的