龙源电力集团股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告龙源电力集团股份有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】179号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AAA上次评级结果：AAA评级展望：稳定评级展望：稳定龙源电力集团股份有限公司（以下简称“龙源电力”或“公司”）是以风电为主要业务和战略发展方向的综合性发电企业。评级结果反映了风电行业弃风限电现象加快好转，2014年以来公司继续加大对风电项目投资，巩固了行业领导者的地位等有利因素；同时也反映了 2014年全国来风普遍偏小，风电机组平均利用小时数下降，火电营业收入下降，公司有息负债占比仍很高等不利因素。中国国电集团公司（以下简称“国电集团”）为“10龙源01”、“10龙源02”、“11龙源01”和“11龙源02”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。综合分析，大公对公司“10龙源 01”、“10龙源02”、“11龙源01”、“11龙源02”信用等级维持AAA，主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。债项信用债券简称额度（亿元）20年限（年）级结果跟踪评上次评级结果10龙源0110龙源0211龙源0111龙源025105AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA要财务数据和指标(人民币亿元)项目2015.3 201420132012总资产1,259 1,222 1,037 1,008422.95 412.42 385.86 373.1549.36 181.98 186.73 172.9015.01 39.69 33.61 37.0132.81 112.32 123.36 64.50所有者权益营业收入利润总额经营性净现金流有利因素资产负债率（%）66.40 66.24 62.79 62.98债务资本比率（%） 63.08 63.07 60.60 61.43·2014年，随着弃风限电现象加快好转，弃风率为近年来最低值，风电行业面临较好的外部环境；·公司风电装机规模继续位居世界第二，亚洲第一，继续保持作为我国最大的风电企业和重要新能源企业的行业领导者地位；毛利率（%）43.34 36.01 35.54 30.41总资产报酬率（%）-5.668.346.017.386.188.95净资产收益率（%）3.17经营性净现金流利_3.383.962.00息保障倍数（倍）·公司电力项目储备较充足，有利于巩固公司规模优势，支持未来业务稳定发展；经营性净现金流/3.99 15.38 19.18 10.69总负债（%）·国电集团为“10龙源01”、“10龙源02”，“11龙源01”、“11龙源 02”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。注：2015年3月财务数据未经审计。评级小组负责人：张伊君评级小组成员： 杨绪良张天聪联系电话：010-5108776不利因素·2014年以来，全国来风普遍偏小，风电行业机组平均利用小时数下降较多；客服电话：4008-84-4008传真：010mail：rating@·2014年，受火电电价下降和机组平均利用小时数下降影响，火电营业收入下降较多；·公司的有息负债在总负债中的占比仍居高位，财务费用持续增加。大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。六、在本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的龙源电力集团股份有限公司存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对2014年以来公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变