黔西南州工业投资（集团）有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

????????????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?地方财力对上级补助收入依赖较大，政府性基金收入易受房地产市场波动影响。2014年黔西南州获得上级补助收入143.56亿元，黔西南州地方财力对上级补助较为依赖。政府性基金收入实现 53.96亿元，但该收入易受房地产市场波动的影响。?利润对政府补贴较为依赖。2014年公司营业收入3.02亿元，利润总额 1亿元，其中补贴收入 0.52亿元，利润对政府补助较为依赖。?公司在建项目规模较大，后续资金压力较大。截至2014年底，公司主要在建项目预计总投资 49.59亿元，已投资34.27亿元，尚需投资规模较大，面临的资金压力较大。?公司资产流动性偏弱。2014年底公司存货达58.05亿元，占总资产比重56.01%，存货以土地为主，流动性偏弱。?有息债务规模增长较快，未来债务压力加大。2014年公司有息负债规模增至 19.21亿元，同比增长 110.58%，未来债务压力加大。?对外担保可能为公司带来代偿风险。截至2014年底，公司对外担保余额为4.5亿元，占公司净资产比重的 5.81%，可能为公司带来代偿风险。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）1,036,344.31916,844.34907,026.14归属于母公司所有者权益合计（万元）资产负债率755,325.3625.20%759,103.6915.19%764,480.1013.73%有息债务（万元）营业收入（万元）营业利润（万元）补贴收入（万元）利润总额（万元）综合毛利率192,132.0030,249.926,011.825,248.4910,018.0818.62%91,237.5019,200.209,789.215,936.1515,733.4766.54%81,435.5028,265.4814,821.0413,227.1228,058.6946.54%总资产回报率1.24%1.73%3.46%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数12,348.271.9815,881.744.7428,284.009.69经营活动现金流净额（万元）43,120.172,574.373,712.61资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2014]2616号文件批准，公司于 2014年 12月 15日发行 13亿元公司债券，票面利率为 7.4%。本期债券为 7年期固定利率债券，采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券每年付息一次，分次还本，最后 5年的利息随本金的兑付一起支付，本期债券涉设置提前偿还条款，即自债券发行后第 3年起，逐年分别按照债券发行总额 20%的比例偿还本期债券本金。截至 2015年 5月底，本期债券尚未到第一次还本付息时间。本期债券募集资金 13亿元，全部用于兴仁工业园陆官轻工区 120万平方米标准厂房建设项目和兴仁县飞越大道道路工程建设项目，截至 2015年 4月底募集资金使用情况见下表。表1截至 2015年 4月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）计划使用募已使用募集资金项目名称预计总投资已投资集资金兴仁工业园陆官轻工区 120万平方米标准厂房建设项目148,400.0074,000.0092,008.0045,880.00兴仁县飞越大道道路工程建设项目258,809.4156,000.00163,049.9035,280.00合计407,209.41130,000.00255,057.9081,160.00资料来源：公司提供二、发行主体概况跟踪期内，公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人未变化，实际控制人仍为黔西南州人民政府。跟踪期内，公司财务报表合并范围新增子公司 1家。具体情况见下表。表2 2014年公司财务报表合并范围新增子公司情况（单位：万元）子公司名称注册资本持股比例主营范围黔西南州煤炭工业公司1,000.00100%煤炭批发资料来源：公司 2013-2014年审计报告因财务报表合并范围变更，2014年公司新增煤炭销售业务。截至 2014年 12月 31日，公司资产总额为 103.63亿元，所有者权益合计为 77.52亿元，资产负债率为 25.20%；2014年度，公司实现主营业务收入3.02亿元，利润总额 1亿元，3 经营活动现金流净额 4.31亿元。三、区域经济与财政实力2014年黔西南州地区经济继续保持平稳快速发展，经济实力持续增强2014年黔西南州实现地区生产总值 670.96亿元，按可比价格计算，增长率为 14.60%；其中，第二产业增加值为 240.55亿元，同