德力西集团有限公司15年第一期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

德力西集团有限公司[此处键入本期债券名称全称]2015年度第一期中期票据信用评级报告信用评级报告债项信用等级： AA级评级时间： 2014年 11月 25日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级Brilliance Ratings 概述编号：【新世纪债评(2014)010732】评级对象：信用等级：发行规模：存续期限：AA评级时间：发行目的：偿还方式：2014年 11月 25日5亿元3年归还银行借款每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付主要财务数据及指标评级观点上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对德力西集团有限公司（简称“德力西集团”、“该公司”或“公司”）发行的期限为 3年的 5亿元 2015年度第一期中期票据进行了评级，反映了德力西集团在产品多样性、技术研发实力、销售网络及整体盈利能力等方面所具有的优势，同时也反映了公司在行业波动及竞争、成本控制及对外担保等方面所面临的压力与风险。项目2011年 2012年 2013年前三季度金额单位：人民币亿元母公司数据：货币资金6.10 20.16 20.47 2.45 4.75 20.42 20.94 -0.52 4.30 20.80 22.75 3.64 3.89 23.98 27.12 0.84 刚性债务所有者权益经营性现金净流入量合并数据及指标：总资产总负债120.29 76.74 48.07 43.55 77.09 122.07 75.05 47.07 47.02 108.26 147.96 88.22 45.92 59.74 109.64 152.12 90.15 49.49 61.97 85.12 刚性债务所有者权益营业收入净利润?主要优势：经营性现金净流入量EBITDA 1.37 8.46 8.30 11.07 15.87 14.76 9.61 －l产品类型齐全。德力西集团电气业务涵盖低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器等细分市场，产品类型齐全，综合配套能力强。资产负债率[%] 权益资本与刚性债务比率[%] 63.79 90.60 61.48 99.89 130.10 125.21 流动比率[%] 现金比率[%] 98.74 27.26 2.79 98.35 24.50 4.30 92.38 28.09 3.12 103.97 24.66 －l技术研发实力较强。德力西集团技术研发实力较强，产品质量较好，市场认可度较高。利息保障倍数[倍] 净资产收益率[%] 经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] －2.11 10.94 6.43 19.43 13.44 －－l完善的销售网络。德力西集团建立了覆盖全国且深入县级市层面的销售网络，经销商均为长期合作的单一品牌经销商，销售渠道优势明显。EBITDA/利息支出[倍] 3.68 0.21 5.60 0.23 3.80 0.32 －－注：根据德力西集团经审计的 2011-2013年及未经审计的 2014l整体盈利能力稳定。德力西集团电气主业收入持续增长，公司整体盈利能力总体稳定，近年来经营积累持续增长。分析师?主要风险：李兰希Tel：(021)837 E-mail：llx@l行业波动及竞争风险。低压电器行业与电力、房地产等下游行业有较强的关联性，易受宏观经济形势变动的影响。韩琳洁Tel：(021)847 E-mail：hlj@l成本控制难度加大。近年来铜、钢材等原材料价格波动较大，同时国内劳动力成本不断上升，加大了德力西集团对成本及现金流的控制难度。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021Fax：(021)6350087263504376 E-mail：mail@l对外担保风险。德力西集团与部分企业签订担保协议，面临一定的代偿风险。1新世纪评级Brilliance Ratings ?未来展望通过对德力西集团及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪公司给予公司 AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性很高，并给予本期中票 AA信用等级。上海新世纪资信评估投资服务有限公司2新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对德力西集团有限公司 2015年度第一期中期票据的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履