滨州城建投资经营有限公司15年第一期中期票据评级报告.docxVIP

中期票据信用评级报告滨州城建投资经营有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级观点评级结果：主体长期信用等级：AA评级展望：稳定滨州城建投资经营有限公司（以下简称“公司”）是滨州市主要的城市基础设施建设主体。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级反映了公司所具备的良好外部经营环境、较大的政府支持力度和区域垄断地位等优势。联合资信同时关注到公司存货占比高、土地资产变现易受土地市场波动影响等不利因素对公司经营发展和偿债能力带来的负面影响。本期中期票据信用等级：AA本期中期票据发行额度：2亿元本期中期票据期限：2年偿还方式：按年付息，到期一次兑付本金发行目的：补充流动资金评级时间：2014年 7月 28日财务数据随着公司承接的滨州市市政项目的不断开展，公司未来收入和利润规模将有望持续增长；联合资信对公司的评级展望为稳定。公司本期中期票据期限为 2年，还款资金来源主要为公司自身经营收入。本期中期票据按年付息，到期一次性兑付本金，可能存在一定的集中偿付压力。项目2011年 2012年 2013年 14年 6月资产总额(亿元)71.8659.870.0080.4068.090.00102.2984.7111.0011.0013.792.59113.9085.1119.0019.006.910.39--所有者权益(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)0.208.00主营业务收入 (亿元)利润总额 (亿元)EBITDA(亿元)6.875.941.981.322.111.503.71经营性净现金流(亿元)主营业务利润率(%)净资产收益率(%)资产负债率(%)0.67-6.875.29-3.932.482.676.33--基于对公司主体长期信用、本期中期票据偿还能力以及公司在建拟建项目收入的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险较低，安全性较高。12.092.981.923.0516.690.3415.3110.51546.165.3517.1411.491378.562.9625.2418.241042.58--全部债务资本化比率(%流动比率(%)541.300.10全部债务/EBITDA(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)优势0.530.380.93--1．滨州市经济持续增长、财政收入水平快速提高和对市政基础设施的巨大需求为公司的发展创造了良好的外部环境。注：公司 2014年半年报财务数据未经审计。分析师2．公司作为滨州市政建设重要主体，具有区域垄断地位；滨州市政府对公司的定位和支持明确，在代建回购、财政补贴和资产注入等多方面给予公司有力支持。3．公司资产负债率低，债务负担轻。叶 青 王 治lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//关注1．公司市政基础设施建设业务受政府规划影响大，市场化程度低。滨州城建投资经营有限公司1中期票据信用评级报告2．公司资产中存货占比高，土地资产变现易受土地市场波动影响，流动性一般。滨州城建投资经营有限公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与滨州城建投资经营有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与滨州城建投资经营有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因滨州城建投资经营有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由滨州城建投资经营有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、滨州城建投资经营有限公司 2015年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。滨州城建投资经营有限公司3中期票据信用评级报告一、主体概况法定代表人：朱华林。滨州城建投资经营有限公司（以下简称“公司”）是经滨州市人民政府批准，于2006年3月由滨州市土地收购储备中心出资 700万元（持股70%）、滨州市国有资产评估中心出资300万元（持股30%）成立。后经数次转股增资，截至2014年6月底，公司注册资本3亿元，其中滨州市政府投资评审中心所占股权比例为100%，公司最终实际控制人为滨州市财政局。公司经营范围包括：城市建设开发投资和城市公用设施经营。二、本期中期票据概况1．