江苏苏通大桥有限责任公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

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2017-02-04 发布于浙江
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江苏苏通大桥有限责任公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docx

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穆迪投资者服务公司成员江苏苏通大桥有限责任公司 2015年度跟踪评级报告评级主体江苏苏通大桥有限责任公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级存续债券列表AA评级展望评级展望稳定稳定AA中诚信国际维持江苏苏通大桥有限责任公司（以下简称“苏通大桥”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“14苏通桥 MTN001”信用等级为 AAA，该信用等级考虑了江苏交通控股有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保；维持“15苏通桥 CP001”A-1的债项信用等级。中诚信国际肯定了江苏省发达的区域经济为公司未来的发展奠定了良好的基础、苏通大桥通行量和通行费收入稳定增长、公司获现能力较强等因素对公司信用的支持作用；同时，中诚信国际也关注到公司路产单一、资本支出压力加大等因素对公司整体信用状况的影响。发行额本次债项信用等级AAA上次债项债券简称起止日(亿元)10信用等级AAA14苏通桥 MTN00115苏通桥 CP001注：14苏通桥 MTN001由江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏交通”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。2014.6.24~2019.6.242015.4.17~2016.4.1710A-1A-1概况数据苏通大桥（合并口径）总资产（亿元）2012 84.6627.0557.6057.4011.990.202013 87.7831.4456.3556.1013.2378534.6762.1861.3714.508.952015.3104.4635.7668.6962.623.472.17-所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）优势总债务（亿元）营业总收入(亿元)? 发达的区域经济为公司的发展奠定了良好基础。江苏省经济实力在全国名列前茅，2014 年江苏省实现地区生产总值 65,088.3亿元，同比增长 8.7%；同期，江苏省旅客周转量和货物周转量分别同比增长 6.9%和 4.7%，这为公司未来的发展奠定了良好的基础。EBIT(亿元)EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)3.4211.5110.6765.5087.059.2612.619.459.003.0567.63-65.1028.560.2367.1786.979.69EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率(%)-资产负债率(%)? 苏通大桥地理位置优越，通行量和通行费收入保持稳定增长态势。苏通大桥位于江苏省东部南通市和苏州（常熟）市之间，两岸区域经济发达，南北经贸往来频繁。自通车以来，苏通大桥车流量迅速增长，未来随着腹地经济的进一步发展，公司通车量和通行费收入都将保持稳定增长态势。68.0467.9716.760.9364.1964.094.8764.2063.904.8765.7663.65-总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)3.022013 3.212014-2015.3江苏交通（合并口径）总资产（亿元）2012 2,063.05631.721,431.341,317.94382.81136.85180.32133.6436.692,106.09673.731,432.361,308.16410.18138.47188.35151.8638.002,349.85796.941,552.901,421.14411.46155.89209.84120.8238.442,430.77845.761,585.021,451.9990.20--所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）? 公司现金获取能力较强。公司主要负责苏通大桥的运营和管理，收费标准较高，使得公司具备很强的盈利能力和现金获取能力。总债务（亿元）营业总收入(亿元)EBIT(亿元)EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)--? 强有力的担保。江苏交通控股有限公司为公司“14 苏通桥 MTN001”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保。26.5742.96--EBITDA/营业总收入（%）总资产收益率(%)47.1045.9251.007.016.647.00--资产负债率(%)关注69.3868.0166.0965.2163.19--总资本化比率(%)67.6066.0164.07总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 通洋高速一期通车对公司盈利的影响。通洋高速一期已于 2015年初通车，但尚需经过培育期才能对通行费收入形成较大贡献，同时借款利息费用化也将影响公司的盈利指标。7.316.956.772.452.702.96--注：1、以上财务报表均按照新会计准则编制，2015年一季度财务报表均