广东省宜华木业股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告广东省宜华木业股份有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】477号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA上次评级结果：AA-评级展望：稳定评级展望：稳定广东省宜华木业股份有限公司（以下简称“宜华木业”或“公司”）主要从事实木家具和木地板的生产与销售。评级结果反映了公司木制家具生产技术比较先进，资源优势较为明显，在美国销售渠道较成熟，盈利能力较强以及2014年资本实力增强等有利因素；同时也反映了欧美国家的贸易壁垒给公司出口增长带来压力，2014年公司资产周转效率有所下降以及公司未来面临一定的资金支出压力等不利因素。综合分析，大公对公司“15宜华CP001”信用等级维持A-1，主体信用等级调整为AA，评级展望维持稳定。债项信用债券简称额度（亿元）年限 跟踪评（年）级结果上次评级结果15 宜华CP00131A-1A-1主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2015.3201420132012总资产104.11 102.5065.05 63.797.83 44.2786.25 79.7946.72 43.4640.91 33.48所有者权益营业收入有利因素利润总额1.382.566.395.904.966.703.645.39·公司在海外以自有品牌进行销售，拥有较为完整的家具制造产业链，研发能力较强，生产技术仍较先进，自动化程度较高；经营性净现金流资产负债率（%）37.52 37.7645.84 45.53债务资本比率（%）31.73 31.1438.2839.92·公司自有三大林业基地，原材料资源优势比较明显，2014年公司原材料自给率有所提高；·公司在美国市场销售渠道较为成熟，下游客户多为美国大型家具经销商；毛利率（%）33.93 34.2131.57 30.45总资产报酬率（%）净资产收益率（%）1.701.838.748.278.238.786.926.94经营性净现金流利息保障倍数（倍）经营性净现金流/总负债（%）6.502.303.142.86·2014年，公司营业收入与利润总额保持增长，总资产报酬率与净资产收益率维持在行业良好水平，盈利能力较强；6.60 15.0917.67 16.15注：2015年3月财务数据未经审计。·2014年，公司通过向股东配售股份形式增加实收资本，进一步增强了资本实力，资产负债率有所下降。不利因素·公司产品以出口美国为主，美国、欧盟等国家和地区的各类贸易壁垒频发增加了我国家具产品的出口成本，给公司出口增长带来压力；·2014年，公司应收账款和存货的周转天数均有所增加，公司资产周转效率下降；评级小组负责人：张翠翠评级小组成员：贾杉联系电话：010服电话：4008-84-4008·公司在建项目资金全部为自筹资金，未来面临一定的资金支出压力。传真：010rating@Email大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的宜华木业存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体宜华木业成立于1996年12月，注册地为广东省汕头市，2001年5月整体变更为股份公司。公司于2004年8月在上海证券交易所公开发行人民币普通股（A股）6,700万股，证券简称为“宜华木业”，证券代码为“600978”。2005年12月公司完成股权分置改革。公司于2014年2月向全体股东