中国铁路总公司15年第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告中国铁路总公司 2015年度第二期中期票据评级报告评级结果：主体长期信用等级：AAA评级展望：稳定评级观点中国铁路总公司（以下简称“铁路总公司”）为中华人民共和国原铁道部（以下简称“原铁道部”）企业职能的承接主体。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对其评级反映了铁路总公司在市场地位和政府支持等方面具有显著优势。铁路总公司资产和收入规模大，现金流状况良好，获得政府支持力度大，整体偿债能力强。同时，联合资信也关注到国内运输市场竞争加剧、铁路建设投资规模大、债务规模上升、运输成本上涨等因素对铁路总公司未来经营及财务状况可能产生的影响。本期中期票据信用等级：AAA本期中期票据发行额度：100亿元本期中期票据期限：5年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：铁路建设、机车车辆购置及运营资金周转评级时间：2015年 9月 29日财务数据15年6月项目2012年2013年2014年现金类资产（亿元）资产总额(亿元)1680.8644877.0016951.3822126.8622823.295308.90691.951993.132094.411863.2758175.8250462.18 56099.3018203.68 19343.7926040.86 30280.8126734.40 31151.41铁路在国民经济和社会发展中具有重要的战略地位，铁路建设规模不断扩大，铁路行业发展前景良好。所有者权益(亿元)长期债务(亿元)19585.9832247.0333356.672891.99185.36全部债务(亿元)运输收入(亿元)6068.08697.032293.741710.166.015920.36625.032476.511774.685.10铁路总公司资本支出规模大，融资压力将有所增加。考虑到铁路总公司延续了原铁道部良好的经营状况、很强的资金调配能力，铁路运输竞争力的逐步增强，以及铁路运价上浮政策的执行，铁路总公司收入水平和规模经济效益有望保持增长趋势，进而有效支撑其信用基本面。联合资信对公司的评级展望为稳定。铁路总公司 EBITDA和经营净现金流对本期中期票据具有极强的保障能力。基于对铁路总公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，铁路总公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。利润总额(亿元)EBITDA(亿元)2071.021571.706.89--694.693.28经营性净现金流入(亿元)营业利润率（%）净资产收益率(%)(加上税后建设基金)3.713.462.86--资产负债率(%)62.2357.3879.6911.024.5463.9359.4978.2811.664.2865.5261.6980.9112.583.9366.3363.0186.38--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)--注：数据来自原铁道部 2012 年度审计报告以及中国铁路总公司2013年、2014年度审计报告、2015年上半年审计报告。分析师王丽娟 刘 博lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：// 优势1．铁路在国民经济和社会发展中具有重要的战略地位，近年来铁路运输的客货需求增长较快，铁路建设规模不断扩大，铁路行业发展前景良好。2．铁路货运价格上浮政策于2015年8月1日起执行，对公司经营将产生积极影响。中国铁路总公司1 中期票据信用评级报告3．近年来，路网结构的优化、车辆装备水平以及运输效率的提升使铁路竞争实力明显增强。铁路客运量等主要指标保持稳步增长。4. 铁路总公司EBITDA和经营净现金流对本期中期票据具有极强的保障能力。关注1．公路和航空运输的快速发展，加剧了运输行业的竞争。铁路总公司资本支出规模大，债务规模将有所上升，对外融资需求有所增加。2．电力、材料、人工等价格的快速上涨加大了铁路运输单位成本，对铁路企业盈利能力有一定影响。3．铁路总公司在铁路建设发展、投融资体制和运价体系、公益性线路和运输补贴机制等方面的改革措施仍有待进一步明确和完善。中国铁路总公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国铁路总公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国铁路总公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因中国铁路总公司和其