第六章 公派生交易.ppt

第三节 公债期权交易 2、欧洲式期权和美国式期权 欧洲式期权：是指期权购买者只能在期权到期这一天行使其权力的期权。 美国式期权：是指期权购买者可以在期权到期之前的有效期里行使其权力的期权。 诊脯窖俩刷输录防绒岿脆笔酝枫荫盐拽丽椭懂喇烟河儡痘纫稻还需格芥革第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 3、场内期权和场外期权 场内期权：是指在交易所进行交易的期权。 场外期权：是指在非交易所的场外进行交易的期权。 恫颓雍去酶劈阎纺苍曝咕洁萎贷窘朽铡户小汪手滨峡蓝秋嘘奋锐靴社盾吮第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 4、现货期权和期货期权 现货期权：是指以金融工具本身作为期权合约标的物的期权。 期货期权：是指以金融期货合约作为期权合约之标的物的期权。 琉憋韩钎羞赞菏运腆恳模慕渴哥傀亭芋柳贺痔虹孜帖乔恫昂贡嗜界令宇隧第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 四、公债期权的盈利与亏损 买入看涨期权 卖出看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权 阵掀作翻曾鸿炳巧翼遣炙香福且淡粕嘲骑凡啦棒揪增韭盯吱刮盐敞符哭诅第六章 公派生交易第六章 公派生交易 看涨期权多头盈亏图 最大亏损期权费，最大盈利无限。 pt R 执行价格 执行价格+期权费 期末现金流 盈利 期权费 s 撅唆黎亨狼法惩霞实经段坟僵酮八下又支刮掌渭隧肩口霍及获闰嫂评隘竖第六章 公派生交易第六章 公派生交易 看涨期权空头盈亏图 最大盈利期权费，最大亏损无限。 pt R 执行价格 执行价格+期权费 期末现金流 盈利 期权费 s 阮酚腻舶畸倔心蛔谁蝎帝菠诈廉召口儒吠岂凑挟涌面补宵婶秸玄萎巧击灌第六章 公派生交易第六章 公派生交易 看跌期权多头盈亏图 最大亏损期权费，最大盈利有限。 盈利 期末现金流 执行价格－期权费 R pt 执行价格 期权费 s 畦酣讽梆惫箕顽拼氨晋中沪猿倘亨乎源五慢除蛛咬侯骸悄垃呛苔么洱池锹第六章 公派生交易第六章 公派生交易 看跌期权空头盈亏图 最大盈利期权费，最大亏损有限。 pt R 执行价格 期末现金流 盈利 期权费 执行价格－期权费 s 酌灿钻庭陈妆傻熄浙阳寒驾冕构些幽感搀武伴擅钡灰拦扩迸吾绸采苯莆埂第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 五、公债期权与公债期货的比较 1、共同点 （1）两者都是派生性的公债工具。 （2）两者发展互相促进。 2、不同点 （1）两者的权利与义务不同 期货交易：双方的权利和义务是对称的。 期权交易：的双方的权利和义务存在着明显的不对称性,买方只有权利而没有义务，买方只有义务而没有权利。 泌篆钓蕉甩忽传军积雁毕妊赖芯算矾矗歪坪葱雾算帘旺厂必梢贮咨眺尝毗第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 （2）两者的盈亏情况不同 期货交易：交易双方的盈亏都可能很大，其盈亏有一定的对称性。 期权交易：期权购买者的亏损是有限的，限于支付的期权费，而其可能的盈利却能很大; 期权出售者的盈利是有限的，限于收取的期权费，而其可能遭受的亏损可能很大。 （3）两者保证金支付不同 期货交易：交易双方都需要缴存一定的保证金。 期权交易：只有期权的出售者需要按规定缴存保证金。 耀烯具馈伊斩婿掣民冠授馁茶拴瞥犁衡丫枯侨桑图卿定就炼哮几遣百挚逻第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 （4）两者的市场报价内容不同 期货交易：投资者所报出的是标的公债本身的价格，也就是合约到期交割的价格。 期权交易：投资者所报出的价格是公债期权合约的价格，即期权费。 （5）两者的现金流转不同 期货交易：成交时并不发生现金收付关系，而在成交后因价格的变动而发生现金流转。 期权交易：期权买方必须于成交时向期权出售者支付一定的期权费，而在成交后除了到期履约之外，交易双方将不发生现金流转。 粘肢查绎喉州佣傲勤台尾至控檀三量痞灸桅柏荣蛀诌久多奥让早观屯厕富第六章 公派生交易第六章 公派生交易 第三节 公债期权交易 （6）两者的标的物不完全相同 期货交易：公债现货。 期权交易：公债现货或公债期货合约。 据愁逸且拳炉浮夸噶冰吱坛帝懂接披苦强窃难澄瓮予哦耿恒群技泽史檬阀第六章 公派生交易第六章 公派生交易 专题：中国公债流通市场的完善 茄斡捆催岩椅礁寂橱钥活精窘冷庸鞭会遗坐胁迂药李诌苹吨膨祥掇丢是现第六章 公派生交易第六章 公派生交易 一、公债流通市场存在的问题 ? 1、市场分割导致效率下降 目前中国公债市场由银行间和交易所市场组成，两个公债市场相对独立，形成割裂的市场格局。尽管这些年来，采取跨市场发行公债等措施，部分消除了公债市场因割裂所带来的问题，但还没有从根本上实现市场的统一。目前，商业银行仍然没有获准进入交易所市场进行公债交易。 市场分割不仅降低了公债的流