第6章 风险测度理论.ppt

则称 为一致性风险度量。一致性风险度量一经提出，就得到了普遍认可，并成为评价风险度量好坏的基本标准。一致性风险度量引进了次可加性的要求，与现实中利用对冲或分散化投资以降低风险的现象相符，且其它几条也符合市场风险的含义，因此满足一致性的风险条件的指标是一个好的度量指标。 风险测度理论的几种风险度量的指标比较 风险度量 一致风险测度 标 准 差 不满足单调性和平移不变性 MAD 不满足单调性和平移不变性 基尼均差 不是一致风险测度，但基尼均差与均值的差是一致风险度量 半 方 差 标准半方差满足正齐次性和子可加性，但不满足平移不变性 绝对半离差 不满足单调性和平移不变性 LPM LPM通常不满足子可加性、平移不变性和正齐次性；标准化形式的 LPM满足正齐次性、单调性和子可加性，但不满足平移不变性 VaR 通常不满足子可加性，但在椭圆分布假定下满足子可加性 CVaR 满足一致风险测度的四个公理 资料来源：根据中国期刊网有关资料整理 第三节、 市场监管 一、证券市场监管的含义及特点 二、证券市场的监管方式与手段 三、 证券市场监管模式 四、中国证券市场监管 一. 证券市场监管的含义及特点 证券市场监管的含义 是指政府政府授权的机构或依法设立的其他组织，从降低资本市场风险、保护社会公众利益、维护社会安定的目的出发，根据国家的宪法和有关法律，制定相应的金融法律、发挥、条例和政策，并依据它们对资本市场体系和活动进行监督、管理、控制与指导。 证券市场监管的特点 高度公开性 高度公平性 高度公正性 二、 证券市场的监管方式与手段 1. 证券市场的监管方式 2. 证券市场监管手段 1. 证券市场的监管方式 注册制监管方式 证券商的注册制度 证券发行的注册制度 证券交易所的注册制度 许可制监管方式 证券商的许可制度 证券发行的许可制度 证券交易所的许可制度 2. 证券市场监管手段 法律性手段 经济性手段 行政性手段 技术性手段 信息性手段 自律性手段 三、 证券市场监管模式 1. 集中型管理模式 2. 自律型管理模式 3. 分级型管理模式 1. 集中型管理模式的特点及分类 集中型管理模式的特点 有一整套全国性的证券市场管理法规 设有全国性的管理机构负责管理、监督证券市场。 集中型管理模式分类 以独立监管机构为主体 以中央银行为主体 以财政部为主体 集中型管理模式的优点及缺陷 集中型管理模式的优点 起到公开、公正、客观、有效、严格地发挥其作用， 并起到协调全国证券市场的作用 具有专门的证券法规，使证券行为有法可依，提高证券市场监管的权威性 由于管理者的超脱地位，较注重保护投资者的利益 自律性作用得以发挥 集中型管理模式的缺陷 难以实现既又效管理又不过多行政干预的目标 2. 自律型管理模式 自律型管理模式的特点 通常没有制定单行的证券市场管理法规 没有设立全国性的证券管理机构 自律型管理模式的优点 既可提供较充分的投资保护，又能充分发挥市场的创新和竞争意识，从而有利于市场的活跃 使市场管理更切实际 证券管理条例具有更大的灵活性 自律性组织对现场发生的违法行为能作出迅速而有效地反应 自律型管理模式的缺陷 对投资者提供的保障往往不充分 管理者的非超脱性难以保证管理的公正 由于没有立法作后盾，管理手段较软弱 难以协调全国证券市场的发展，容易造成混乱状态 3. 分级型管理模式 二级管理模式 政府和自律机构相结合的管理 三级管理模式 中央和地方两级政府加上自律机构的管理 四、中国证券市场监管 （一） 中国证券市场监管的历史回顾 1.中国证券市场监管体系的演进过程 2. 中国证券市场监管体制的主要特征 1.中国证券市场监管体系的演进过程 1981—1985年，财政部独立管理时期 1986—1992年10月，中国人民银行主管时期 1992年10月至1998年4月，初级集中型监管体制阶段，这是资本市场监管体系雏形显现 1998年4月至今，是集中型监管体制定型阶段。由证监会集中统一行使监管职能 2. 中国证券市场监管体制的主要特征 1992年以前中国监管体系的形成时期，但未形成统一、有序、顺畅的集中管理体系 1992年到1998年专职的中央政府监管机关—国务院证券委和证监会成立，是中国证券市场步入了集中型监管体制阶段 经过近10年的变化和周期,新的证券市场监管体制架构已正式确立 新监管体制的集权性和一元性 高权威性和高独立性 两级管理的垂直性 弱自律性，自律性管理的作用仍然未得到强调 二、 中国证券市场监管体系的完善 1. 建立证券市场监管体制的原则 2. 进一步完善证券市场监管体系的措施 3. 自觉地理顺好“三个关系” 4. 建立对监管者的监督约束机制 5. 完善信息批露制度 6. 加强证券市场运行结构的监管，促进证券市场化规范化 1. 建