但斌_价值投_中国巴菲特.pptVIP

 中国私人财富管理 我看到衬着蓝天的高山、春天里的一片嫩叶…… 我感到爱永不止息….. — 但斌 深圳市东方港湾投资管理有限责任公司 经调整通货膨胀后的英美三百年股市走势图 危机与历史机遇 危机与历史机遇 危机与历史机遇 历史的光芒也许可以照亮中国的未来之路 威廉姆森的4个制度层级： 一是非正式制度：风俗、传统、宗教、文化，其变化频率100—1000年； 二是正式制度（博弈规则）：正式规则：宪法、法律、产权；政体、法律、司法、政府，其变化频率10—100年； 三是治理（博弈执行）：公司治理、政府治理、交易治理，其变化频率1—10年。 四是短期的社会资源分配制度。较高的层级对以下的层级施加限制。 历史上各类资产的收益率 共和国六十年货币存量史 1952 年，M2 ——101.3亿元；52年到57年 ，货币增长10%左右，57年达到197.7亿元 ；58年始，货币增长以每年平均25%的速度猛增，导致建国后的第一次通货膨胀。从61年到64年，三年自然灾害。65年到68年，每年增长速度为14%，68年达到666.9亿元。69年到70年出现第二次通货紧缩。70年到79年第三次温和通胀，新增货币增长速度是15%左右。1952年到1979年都可以称为“高增长低通胀”经济发展期。 81年到83年每年平均新增货币400多亿元，货币增长速度为22%；84年到89年，每年平均新增货币1500多亿元，89年货币存量达到12000亿元，第四次通货膨胀可以称为奔驰的通货膨胀。 90年到93年，货币增长量每年都还控制在数千亿元之内，93年货币存量达到34879亿元。94年开始货币增长量超过万亿，2001年货币存量达到152888亿元。94年到2001年，货币平均年增长量为15100亿元，平均增长速度在39%左右，可以称为第五次通货膨胀期。??? 2002年货币增长量开始突破三万亿，2004年货币存量达到253207亿元，2002年到2004年，年平均增长速度在33.3%。 这一阶段，我们可以称为“第六次比较平稳的通货膨胀期”。2007年货币供应量5.19万亿；2008年 7.17万亿；2009年9.37万亿。? ? 中国实际货币供给量大大高于理论上的货币供应量。大家知道，改革开放以来我们的经济平均增长速度为10%，而货币存量平均增长速度是31.5%，个别年份的甚至超过40%！也就是说，我国改革开放以来货币贬值速度在20%以上！一部新中国经济发展史，实际上就是一部隐蔽的通货膨胀史。 备注：M2——流通中的现金（即央行历年货币发行总额） +活期存款 +定期存款+货币市场共同帐户++其他存款（财政存款除外），亦称为“广义货币使应量”。 股票市场的风险 国际上主要资产的收益率 种类复繁的投资风格 神经经济学之人类如何学习并评定风险 在很大程度上，人脑和财务模型对风险计算的差别可能是近期金融风波背后的罪魁祸首，这样的风波每隔10到20年就会出现一次，让金融市场和股民备受折磨。研究发现，人脑在计算风险时不仅考虑过去的判断失误，它的内在算式还对许多财务模型不能预测的稀有事项更敏感。研究人员还注意到人的情绪在财务模型出错时所起的作用。 近10年，英、美和日本领尖学府中像的科研人员已在神经科学、风险和金融市场之间建立了重要的跨学科桥梁并在构建对情绪来源的研究时发现，人对风险的反应在很大程度上由岛叶皮质(insula cortex)的活动决定，而过去很少有针对该领域的研究。 　　引起科学家们特殊兴趣的是岛叶皮质前端的初期活化作用，他们通过利用功能映射，发现了大脑中被称为前扣带皮质(anterior cortex)的这一部分。研究人员相信，证券交易所不断上演的那种类似幸福感的情绪是与风险的不合理低估相连的。 从贵州茅台(600519)说开去 Wal-Mart 诞生伟大企业的轨迹 诞生伟大企业的轨迹 选择行业中的龙头是多么的重