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铁路化工箱运输行业分析报告 目 录 一、液体化学品运输特性决定化工箱发展空间 4 1、化工箱运输在发达国家已非常普及 4 2、国内铁路化工箱发展则刚刚起步 6 （1）中国化工箱运输发展市场空间大 6 （2）中美铁路化工品运输市场份额比较 6 （3）化工箱有望成为中国铁路液体化学品运输的突破口 7 （4）化工箱适箱货源运输需求估算 7 二、液体化学品运输费用比较和市场份额测算 9 1、铁路化工箱运输成本与公路罐车重去重回运输成本相当 10 2、铁路分担比例或止跌回升 11 3、从不同角度看铁路集装化率提升空间 12 （1）从发达国家与中国铁路集装化率来看 12 （2）从多式联运角度看 12 （3）从铁路罐车和罐箱的发展趋势看 13 4、自备特种箱使用政策性和经济性决定其份额有限 14 （1）自备箱使用政策分析 14 （2）自备箱与铁路箱使用经济性对比 15 （3）自备化工箱占比分析 15 5、铁路化工箱需求空间计算 16 三、运能供给逐渐提升，短期限制在于审批 16 1、线路货运能力对特种箱运能供给的影响将逐步缓解 17 （1）客货分线可大幅提升现有货运能力（增长空间大） 17 （2）铁路特种箱发送量仅占全路货物发送量的0.3%（占用比例小） 18 （3）班列运输或成为特种箱运输的重要方式（运能利用优先） 18 2、集装箱平车保有量成为影响运能供给的重要因素 19 3、特种箱保有量短期受限于铁道部审批，长期看则由供需决定 20 四、毛利率具有较高水平，资产周转率提升空间有限 22 1、关键假设 22 2、铁路化工箱具有高毛利率 22 3、资产周转率不高，需借助杠杆以获得不错的ROE 24 4、化工箱投资ROE及敏感性分析 26 5、化工箱预测安全边际 27 6、化工箱发展风险分析 27 一、液体化学品运输特性决定化工箱发展空间 化工箱是指运输液体化学品和部分液体食品的特种集装箱，以罐式集装箱为主。由于化学品的特殊性，化工箱比普通集装箱在安全性、密封性、可监测性等方面要求更加严格。沥青箱货源结构和箱型都具有特殊性，不在本次讨论的范围内。 1、化工箱运输在发达国家已非常普及 在化工产业发展初期，液体化学品主要是通过传统的金属桶或塑料桶进行运输，这种运输方式使生产厂家比较容易进行集结和装卸。随着经济的发展和产量的增长，尤其是世界各国对环保问题的关注，罐式集装箱作为能够循环使用的液体化学品包装和运输的工具，自20世纪70年代后期开始大面积使用，并逐步占据大多数市场份额。 现今，液体化学品通过罐式集装箱运输在欧美等发达国家已经非常普及，并在很多国家实现了法定强制使用。据国际罐式集装箱组织（ITCO）统计，罐箱运输己占据了发达国家液体运输市场65%的市场份额。液体化学品运输作为液体运输的一种，其运输特性决定了化工箱较液袋、圆桶、公路罐车、液态船运输有以下优势。 1.可循环使用降低单次使用成本。一次购买、循环使用，最长使用期限可达15年，而液袋、圆桶很多仅能一次性使用。 2.货物特殊性决定运输工具需具备很高的安全性。化工箱在装卸或换装过程中不易洒漏，在运输过程中可减少装卸次数，安全性高，且利于环保。 3.仓储成本高决定化工箱可充分发挥以箱代库的功能。化工箱可化整为零，方便集结，并能在集结或运输途中起到以箱代库的功能。 由于很难获得针对化工箱的专门统计，我们提取了全球液体罐箱的保有量数据进行分析。 全球液体罐箱主要分布在欧美发达国家，已经发展的较为成熟，其保有量在高基数的情况下仍然保持5%左右的增速。值得一提的是，在金融危机爆发的2009年，全球液体罐箱保有量仍然实现了增长，较集装箱总保有量增速更为稳定。 2、国内铁路化工箱发展则刚刚起步 在中国，化工箱尚处于初步发展阶段，随着市场对其了解越来越多，近年来表现出良好的发展趋势。 （1）中国化工箱运输发展市场空间大 国际罐式集装箱组织（ITCO）曾在2007年就罐式集装箱产业的长期趋势与发展进行调研并发布报告，预计在今后五年内全球罐箱运输量将以5%的速度增长。这与前文统计的全球罐箱保有量增速基本吻合。在亚欧贸易航线上，该组织预测增长率将会达到5%-10%。而亚洲区内罐式集装箱的使用机会更将以超过10%的速度增长，这其中大部分来自中国的增长。液体产品通过罐式集装箱运输的方式正被越来越多的使用。目前，中国液体化学品在内陆的运输绝大部分都是由公路罐车承担。随着运输规范性的推进和多式联运的发展，化工箱的市场份额空间会越来越大。 （2）中美铁路化工品运输市场份额比较 据美国铁路运输协会统计，美国铁路运输货物中化学制品（chemicals）运输量占发送量的7.8%、到达量的8.6%，均列于所有物品发到量的第三位，仅次于煤炭和农产品。而中