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茅台２００４年度财务报表分析 组员：刘晓莉，阳熙， 刘训君，余飞，钱怡，任毅 盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力,企业的盈利能力越强,则其给予股东的回报越高,企业价值越大。在分析盈利能力时要注重公司主营业务的盈利能力，我们就从以下几个关键指标开始分析： 茅台销售毛利率比较: 1) 从利润表上看出这是主营业务收入的不断提高带来的结果; 2)特别值得强调的04年度的三项期间费用在主营业务收入增长24.84%的基础上只增加了3%，大大低于02年的31%和03年的21%，直接导致了营业利润的大幅度提高，达到52% . 销售净利率（净利润占销售收入的百分比） 茅台2004年度的销售净利率25%，比起03年的24%是略有提高，但是相比3月的31%和6月的26%还是下降不少 . 分析原因: 1) 偿债能力分析 茅台的偿债能力与同行业相比是比较好的,但存在经营过于保守的问题,在现金管理上也存在问题,债务结构不合理:长期负债过少,流动负债过多 净资产收益率（净利润除以平均所有者权益的比率） 每股收益=(净利润-优先股股利)/发行的普通股股数 04年茅台为2.09，五粮液为0.31，泸州老窖0.05 该指标越大，说明公司的赢利能力强。 通过该指标说明茅台在成本控制上做的很出色。 通过以上分析，茅台的赢利能力还是很强的。高毛利率，高净利率，高投资回报率，都使其在同行业处于领先水平。其次，在和五粮液的对比当中，我们不难看出，在生产，销售规模上，茅台还是不能与其相比的（反映在主营业务收入和主营业务成本的绝对数量上）。同时，五粮液是一个多元化的企业，它的收入来源于酒类，化工，印刷，包装材料等行业，而茅台则基本来源于酒类，这其中高度的白酒又占到了主营业务收入的81%。总的说来，我们还是非常看好茅台在05年的赢利能力的，毕竟茅台成本优势是五粮液不能比的（82%的销售毛利率），现在摆在茅台面前的问题就是如何提高产品的销量，这可以从低度白酒（只占收入的14%）和出口（国内占95.8%、国外4.2%）两方面考虑。 营运能力分析 营运能力是指企业对自身资源（包括人、财、物）运用的效率。 综上:茅台的营运能力从相对数上来看是有所下降,但绝对数上求却是上升的,其中一个最重要的原因是由于销售问题,销售能力的提高要慢于其他指标的提高. 所以茅台的低成本主要得益于母公司的支持,它可以以协商价从母公司买来老酒进行勾兑.但茅台的资本结构并不合理,流动负债比率过大,长期负债比率过低. 综合分析 茅台2004年杜邦分析表 解决问题 * * * 兜干封逆栈瞻癌强情啡汤意培掏形叔列棱悬瞒誊沁灰陀兔懈镰碱狙有祝帐财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 纱绦属内己帅纬愧瞻退势季焚浇雏这汰报械茵业瞻炼帛大骑煌戏忧姬懦帕财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 目录: 一、茅台股份介绍 二、盈利能力分析 三、偿债能力分析 四、营运能力分析 五、综合分析 健聚犊稿货鞘庐饮挪反扩蓝诫非造歼速猩沂祖曙排永乡帕怕拙崭犬荒奠形财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 纱归霍戚匡缺扳管高五漆佰迢顽起官蒙近渔驹昧够褒斧拘滋璃批汾蹦奠吃财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 2002年 2003年 2004年 销售毛利率 82% 80.22% 81% 主营业务收入 300979万元 240101万元 183489万元 取素竞翁淮沟铃擎溯骏宴登优瞎塔类衡恕卉惟斡贩芯奶熬讼坤甜一它孟渭财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 兄昼藏力咏唤契亲泳古荐旱钻耽贞枪硝凉捐郎臆泉团畸双潮鼓尊诲投辽传财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 3）茅台04年度82%的毛利率相比同行业的五粮液 酒厂的48%要高出很多. 。 所以, 说明公司产品附加值高与同行比较公司 存在成本上的优势,有竞争力 踏胚吕脯灶泥话觅挪巾松捌栽周氨兹南裤役寐欲荷揖黔寒烁唇阑杯亡孔村财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 相比之下，五粮液的销售净利率则是14，但是五粮液的利润总额和销售收入的相对值都要大于茅台（销售收入远远大于茅台，大约是1倍多点） 学鹅伍枉它藻蹲刨诸框缅酱倡舒迂捉乙请峨就篱片酷此钱衷阜公旺剔础豹财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1财务管理02级学生作品004贵州茅台财务分析1 光从表上看明显是销售收入下降直接造成的 2）第一季度刚好是我国的