资本市场的规发展与券证法修改.docVIP

中国资本市场的规范、发展与证券法修改 ——在“发展与规范：中国证券市场法律论坛(2004)”上的演讲 成思危 　 　　关键词: “九条意见”/发展/规范/监督 　　内容提要: 国务院发展资本市场“九条意见”的核心精神就是按照社会主义市场经济的原则不断地发展和规范我们的资本市场。一方面，我们要大胆学习国外市场经济几百年发展过程中积累下来的好的经验、做法、管理方式和解决方式，并且结合我国的情况逐步的、积极谨慎的加以利用。另一方面，我们一定要坚持社会主义制度，保障社会的公平和公正，特别是保障弱势群体的合法权益。在金融市场的规范方面，主要是监督。从监督的角度来看，主要是两方面，一是法律监督，一是民主监督。从法律监督来看，首先要有法可依;其次，要有法必依、执法必严、违法必究;第三是行政的监管。资本市场也存在一个民主监督的问题，民主监督也是一个非常重要的方面。另外一个是舆论监督，新闻媒体对资本市场的健康发展发挥了重要的作用。 　　女士们、先生们、朋友们： 　　今天因为是法律论坛，所以我想重点针对这个问题，以一个学者的身份谈一些个人的意见。 　　“九条意见”可以说是在我们国家证券市场十多年发展的经验教训的基础上总结、提升和形成的，这里集中了各方面的意见和智慧，也经过了有关部门认真的研究。关于“九条意见”一会儿有很多专家学者要发表看法，我就说一点，我认为“九条意见”的核心精神就是按照社会主义市场经济的原则不断地发展和规范我们的资本市场。什么是社会主义市场经济基本原则呢?我个人的看法简单的是两句话，一是用市场经济的手段来追求效率;二是用社会主义制度来保障公平。我们要用市场经济的手段来提高我们经济发展的效率和效果，就要发挥市场在资源配置方面的基础性作用。正因为这样，所以我们要大胆的学习国外市场经济几百年发展过程中积累下来的好的经验、好的做法、好的管理方式和好的解决方式，并且结合我们国家的情况逐步的、积极慎重的加以运用，完全照搬也是不行的。 　　另一个方面，我们一定要坚持社会主义制度，保障社会的公平和公正，特别是保障弱势群体的合法权益。所以，从这点上来说，我们股市的发展、资本市场的发展，同样要照顾这两个方面。要积极地促进资本市场不断的发展和完善。从我们资本市场存在的问题中，我和一些专家共同写的《中国资本市场的诊断和治疗》提出了九个问题，这九个问题都是发展中的问题，都是我们逐步要去解决的。比如说我们是个单边市，我们是个半流通市，有的法人股和国有股还不能流通，我们的政策对股市的影响比较大，等等。这些问题都需要我们在发展中不断地去解决。对于创新问题，我们首先要肯定，创新是必需的，创新是一个民族的灵魂，是国家兴旺发达的不竭动力，必须要创新。在这个问题上，我认为对于国外一些好的经验要认真研究，并且按照小平同志的指示“大胆试、允许看、不争论”，在条件成熟的时候我们不断地推出。在这个问题上，我们在认识上也有不同的看法，我记得1997年的时候，有一个著名的报纸上发表过一篇文章，叫“诺贝尔奖的偏颇”。为什么发表这篇文章?当时由于期权定价理论获得了当年的诺贝尔奖，这篇文章说诺贝尔奖竟然发给为投机者服务的经济学家。我当时看了这篇文章很不以为然。大家现在就清楚了，期权的提出正是因为对冲、利用套期保值做了贡献，它的创新是为了更好的防止风险而提出的。怎么能说诺贝尔奖发给期权定价理论是发给为投机者服务的人呢?所以，这些观念我们需要认真地研究。任何一个金融创新的提出都有它自身的道理，一方面它适应了金融市场不断深化发展的需要，另一方面也是适应了不同偏好投资者的要求。我们要认真的去研究它，不要简单的去否定它。但是，另一方面，我们在使用的时候要非常慎重，因为有很多问题，如果你管不住，很可能就被投机者钻了空子。我曾经有一句话：“只有你管得住，才能放得开，如果你没有把握管住，不要随便放开。” 　　前些日子在保险论坛上，关于金融混业经营的问题，我说了，金融混业经营肯定是我们金融改革的最终目标之一，但是在当前情况下，我们不能一下子就实行混业经营，但是我们要为未来的混业经营留下一定的空间。所以，我认为这就是我们对创新的态度，一方面是积极研究，另一方面是在条件成熟的时候不失时机的往前推进。因为今天重点不是讲这个问题，所以我下面主要还是讲金融市场的规范问题。 　　大家知道，从监督的角度来看，主要是两方面，一个是法律监督，一个是民主监督，从总体来说这是两个方面。从法律监督来看，首先要有法可依，涉及立法的问题，我们的证券法是1999年立的，当时立法的情况应该说这个法也是总结了我们证券市场多年发展的经验，但是当时的情况因为是在亚洲金融危机还在持续的时候，所以大家对于防范风险考虑得多一些，对于创新、推出新的品种方面考虑得少一些，所以对品种的规定是，对证券只能现货交易，不允许信用交易等等，规定得比较严。另一方