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银河资本市场内参 2008年09月22日 星期一 银河研究所财经资讯中心 　　　　　 　　 ? ：whcj@　 本期导读: 【热点透视】 救市经过了周密部署 全球齐齐护航金融股揭秘:直指“坏孩子”对冲基金 【政策解读】 管理层再次出招 密集维稳市场 吴晓灵：准备金率再无下调余地 【机构评价】 汇金增持刚动口：汇金根本没“抄底”银行股 新华社3000字长文建议：基金管理费可考虑浮动 【观点争鸣】 三大政策的威力究竟有多大？ 只是“救一把”而已 【国际观察】 龚方雄：我的判断无误 利好政策才刚刚开始 A股下跌时间还远远不够 【债券期货】 宋丽萍：创业板正在积极筹备中 【公司动态】 中信：石油国企存回购动力 【高管聚焦】 原大连证券董事长——石雪 【热点透视】 救市经过了周密部署 9月18日，在历史上是纪念日。2008年的9月18日，对于中国资本市场也是一个纪念日。在一次次失望、无奈、愤怒之后，政府终于联手开展救市大行动。佐证这一时刻的是其他两大政策。汇金高调宣布入市，扮演的就是中国式的平准基金的角色。国资委支持回购，是继央行、财政部、税务总局之后又一个明确表示支持资本市场发展的强力部门。这是一次过去少有的政府部门联合行动，表明“9·18”行情来自更高的决策层。同时出台是预案在此之前已经“定稿”的一个证明。决策层高度关注并备有预案，才是“三大利好”背后最大的利好。 可以相信的一点是，此次政府的救市行动是下了很大决心的，而且经过了周密的部署。面对国际金融市场的剧烈动荡，也确实需要中国拿出果断的行动，否则很容易被国际金融风暴拖下水。因此，除了汇金公司的行动，国资委主任李荣融还发表谈话表示支持央企增持或回购上市公司股份。李荣融的这个表态表面上看很一般，但其中隐藏着丰富的信息，说明汇金公司不可能是孤军奋战，而是有更多的央企投入了救市的行动。而汇金公司的增持行动公之于世，只是以此来向市场传达一种明确的信号。 素有“金融国资委”之称的中央汇金（其背景和1.8万亿美元的外汇储备有着紧密联系）开始果断入市“增持”旗下上市大银行股票，国资委的口径也由过去的“不减持”改为“支持增持或回购”。这无疑是一种重大改变，表明国家已经对目前国有资产的二级市场价格的判断发生了重大变化：在过去的十几年中，股票市场一直是国有资产“减持、卖出”的场所，现在，股票市场却已成为国资系统“回购、买入”的地方。 这一改变意义重大，标志着中国最有实力的超级资金开始进入二级市场，成为买方力量。这一超主流资金力量以旗帜鲜明的“买入”立场加入股票二级市场的现实博弈，将对前期形成的博弈格局形成重大冲击（统计显示，汇金控制的银行股和国资委控制的央企股份，占了上证指数40%的权重），必将强势对冲大小非解禁抛售的压力。而且，中央汇金和国资委系统在二级市场买入的对象由于都是诸如工中建等大银行股及中石油、中石化、中海油等大盘股，这将向市场进一步传递出如下信号：引导市场对宏观经济走势进行理性预期；重新在资本市场上培育价值投资理念。 此外，把中央汇金和国资委的举动结合在一起看，就可以看出这一举动其实有着“平准基金”的模糊轮廓：这只“类平准基金”有着相对统一的步调和判断，中央汇金公司的入市，与以往证监会的救市政策下介入的证券、保险、基金的资金性质不同，其资金属性为国家财政资金。这种资金，被市场称为“类平准基金”，为投资者带来更大的救市希望和预期。 值得注意的是，如果这部分资金不能定位为国家财政资金，那么这部分资金的性质定位应该如何？另外，假定汇金的资金被定义为“类平准基金”，其入市资金在后期所产生的收益部分如何界定和使用？它既然可以在1800点的低位买股“托市”，那么，当市场过度高估的时候，它当然也可以卖股压市。（ZH）（返回） 全球齐齐护航金融股揭秘:直指“坏孩子”对冲基金 百年危局下的华尔街，正弥漫出越来越浓重的硝烟味，一场保卫“最后的堡垒”——商业银行的战役已然在全球范围内打响。 当地时间9月19日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）再次推出限制做空的新举措，宣布禁止对799家金融公司进行卖空操作，禁令有效期直至10月2日。同一天，德国联邦金融监管局也做出决定：今年内禁止市场参与者卖空包括安联集团、德意志银行等在内的11只德国金融、地产类股票。此前一天，英国政府刚宣布禁止对金融股施行卖空操作；而中国汇金公司亦自18日起开始在二级市场上自主购入工、中、建三家银行的股票。 全球金融市场动荡不安之时，各主要国家的金融监管机构纷纷出台最严厉的措施，直指以对冲基金为首的“坏孩子”。上周在美国金融市场上演的一幕幕悲剧显然百年难得一见。一切都源于次贷危机。不过，几乎所有的人都不明白，为何所有的事情都似乎在一夜之间爆发。 在《中国改