项目融资与评价-西南交通大学课程与资源中心.pptVIP

* BOT/PPP融资模式的比较-参与程度与收益 模式 机构 决策 设计 建造 融资 运营 拥有 收 益 BOT 公共部门 √ √ √ 投资机会+项目 私人部门 √ √ √ √ 特许期运营利润 +政府部门其它承诺 PPP 公共部门 √ √ √ √ √ √ 投资机会+部分 项目利益（公共服务） 私人部门 √ √ √ √ √ √ 部分项目利益 （运营利润） PFI 公共部门 √ 投资机会+公共服务 私人部门 √ √ √ √ √ 项目利益 （公共部门提供） * BOT/PPP融资模式的目标层次与原则 目标层次 部门之间 部门内部 公共部门 私人部门 低层次 增加基础设施/ 公共服务供应 获取项目回报 分配责任和效益 高层次 有效利用资金，改善设施服务水平，提高效率 增加市场 占有份额 提供高效设施/服务 原则： 发挥各自优势，私人机构做不了的或不愿做的由政府做，其余由私人部门做，但政府要监管（价格/质量/服务） 合理、公平的分担项目风险和收益 * ABS融资模式 ABS的概念 ABS项目融资的特征 ABS项目融资运作 ABS项目融资优势 ABS与BOT的比较 * ABS的概念 证券化的两种形式： 融资证券化 资金短缺者采取发行证券（债券、股票）的方式在金融市场向资金提供者直接融资的过程。 资产证券化（Asset-Backed-Securitization） 将缺乏流动性但能够产生预期的稳定现金流量的资产汇集起来，通过一定的安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。 * ABS项目融资的特征 债券本息来自于项目资产自身的现金流 债券的信用来自于证券化资产本身，与发起人及特设机构没有关系 利用资本市场对项目的收益与风险进行分离与重组 * ABS项目融资之运作过程 组建特设机构SPV（special purpose Vehicle） 证券化资产的“真实销售” 信用增级： -内部信用增级：直接追索、资产储备等 -外部信用增级：第三方签发信用证 资产证券的信用评级 SPV发行债券阶段 SPV的偿债阶段 * ABS项目融资之运作组织结构 特设机构 原始权益人 证券承销商 信用评级机构 信用増级机构 服务人 受托人 原始债务人 或项目用户 投资者 信用评级 资产出售 信用增级 设计发行 转让收入 发行收入 债权 债务 发行收入 发行 归集资金流 本息偿还 债务偿还或产品/服务付费 * ABS项目融资优势 通过证券市场筹集资金 更彻底地分散风险 高档投资不在资产负债表上，避免了原始权益人资产质量的限制 有信用担保；可在二级市场交易；涉及环节少，降低成本 利息率较低、资金来源多样化，适合于大型项目对资金的需求 * THE END 项目融资与评价 王建琼 教授 西南交通大学经济管理学院 * 项目融资的特殊模式 BOT模式 PPP/PFI模式 ABS模式 * BOT项目融资模式 BOT模式的概念 BOT模式的形式及其演变 BOT模式的概念模型 BOT模式的主要内容 BOT模式的本质特征 BOT模式的结构分析 BOT模式的实施步骤 BOT模式的特许权协议 * BOT模式的概念 BOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目融资只是BOT的一个阶段。 政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。 政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等的经济主体。 BOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。 项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。 * BOT模式的形式及其演变 BOT是一种统称，共有三种基本形式和十多种演变形式 BOT的基本形式： – BOT (Build-Operate-Transfer，建造-经营- 移交) – BOOT (Build-Own-Operate-Transfer，建造-拥有-经营-移交)：既有经营权又有所有权，项目的产品/服务价格较低，特许期比BOT长 – BOO (Build-Own-Operate，建造-拥有-经营)：不移交，项目产品/服务价格更低、特许期更长 * BOT的演变形式 BT (Build-Transfer，建造-移交) – “真BT”或“异化BT”？四部委严禁“带资承包”通知| 解读: 不等于BT被禁止 BOOST (Build-Own-Operate-Subsidy-Transfer，建-营-补贴-移交) ROT (Rehabilitate-Operate-Transfer，修复-经营-移交) BLT (Build-Lease-Transf