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第8.5节 概率分析 概率分析基本原理是：假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变量，因而项目经济效益作为参数的函数必然也是一个随机变量。在进行概率分析时，先对参数做出概率估计，并以此为基础计算项目的经济效益，最后通过累计概率、经济效益期望值、标准差就可以定量反应出项目的风险和不确定程度。 经济效益期望值 概念：是指在参数值不确定的条件下，投资经济效益可能达到的平均水平。 例：B航空公司计划引入一架新飞机，这架飞机将直接与C产品竞争，下面是3种现金流量和与它们相联系的概率 ，公司的管理层正在考虑前5年产生的可能性，表中金额是不变的、税后、0年的美元，如果B航空公司的税后计算的资本机会成本是6%，投资NPV的期望值是多少？ 年份 现金流量（百万美元） 1（P=0.5) 2(P=0.3) 3(P=0.2) 0 -10 -10 -10 1 +2 +3 +4 2 +4 +4 +4 3 +6 +5 +4 4 +8 +6 +4 5 +10 +7 +4 含义：反映随机变量（经济效益）实际发生值对其期望值的离散程度。 经济效益标准差 例：已知项目A、B的净现值的可能取值极其概率如下表所示，试计算项目的经济效益期望值及标准差，并作项目风险和不确定性比较。 项目A 项目B 净现值Xj 概率Pj 净现值Xj 概率Pj 2500 0.1 1500 0.1 3500 0.2 3000 0.25 4000 0.4 4000 0.3 4500 0.2 5000 0.25 5500 0.1 6500 0.1 概率树分析 在风险与不确定性分析中，有时需要评估项目经济效益值发生在某一区间的可能性。这时，就需计算这个区间内所有可能取值的概率之和，即累计概率。可以绘制以评价指标为横轴，累计概率为纵轴的累计概率曲线。概率树计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零的累计概率的计算步骤： 概率树分析 概率树计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零的累计概率的计算步骤： (1)通过敏感性分析，确定风险变量。设存在多个影响因素通过敏感性分析，其中n个变量为风险变量，分别为A，B，C，……，N。 (2)判断风险变量可能发生的情况。 (3)确定每种情况可能发生的概率，每种情况发生的概率之和必须等于1。对风险变量逐个分析其可能存在状态，并确定各种状态发生的概率 概率树分析 概率树计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零的累计概率的计算步骤： (4)求出可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值。对各种发生的状态进行组合，分别计算每种组合发生的概率和净现值，其概率为P(Ai)P(Bj)……P(Nk)，i,j,……,k分别指每种情况的某一种状态。 (5)可用插入法求出净现值大于或等于零的累计概率。 例题 假设项目净现值服从正态分布。已知其期望值为1000元，标准差为100元，试求项目净现值小于875元的概率。 【解答】已知净现值NPV为随机变量，根据标准正态分布的概率计算公式 例题 查正态分布表得： P(Z-1.25)=1-Φ(1.25)=0.106 即 P(NPV875)=10.6％ 案例 例：某计算机公司拟生产一种新研制的芯片，共需投资200000元。根据技术发展趋势预测，该生产线的经济寿命有2、3、4、5年四种可能，发生的概率分别为0.2、0.2、0.5、0.1；通过对市场调查后，对该芯片的市场销售预测前景有三种可能：（1）销路很好，年净收入为125000元，发生的概率为0.2，（2）销路较好，年净收入为100000元，发生的概率为0.5，（3）销售不理想，年净收入为50000元，发生的概率为0.3。目前公司的最低期望收益率为9%，需决策是否投资该生产线，并判断项目风险。 项目参数值及其概率如下表所示： 投资额 贴现率 年净收入（元） 寿命（年） 数值 概率 数值 概率 数值 概率 数值 概率 200000 1.00 9% 1.00 50000 0.30 2 0.20 100000 0.50 3 0.20 125000 0.20 4 0.50 5 0.10 I值 投资额 年净收入（年） 寿命（年） 组合概率 净现值 (元） 净现值加权值 0.06 -112045 -6723 0.06 -73440 -4406 0.15 -38020 -5703 0.03 -5520 -166 0.10 -24090 -2409 0.10 53120 5312 0.25 123960 30990 0.05 188960 9448 0.04 19888 796 0.04 116400 4656 0.10 204950 20495 0.02 286200 5724 1.00 58014 合计 0.1 0.2 0.2 0.5 0.1 0.2 0.2 0.5