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股票价值评价方法的研究及应用 长江证券研究所 黄斌 雷泽 　　股票定价理论是现代资本市场理论的核心内容，一方面，投资者只有以科学的股票定价理论为指导才能减少盲从性和投机性;另一方面，股票价格只有真实反映公司的价值，才会有可能使价格机制这只看“不见的手”有效发挥作用，从而真正体现股票市场对企业发展和经济增长的积极作用，因此，股票定价理论具有十分重要的理论和现实意义。本文旨在对现有股票价值评价方法进行概略性回顾，并不打算全部述及。 　　1 经典估价方法 　　1.1相对价值估价法 　　采用相对价值估价方法的核心就在于合理选择已有市场交易的可比公司股票的集合，以确保评估公司股票的价值能被正确地加以评估，避免价值的错误高估或低估。为了进行有效的正确估价，选择的可比公司股票应在统一标准衡量下具有相类似的现金流模式、增长潜力和风险状况，并保证市场定价方式是公平合理的，因此，选择这样的可比公司股票集合应小心谨慎，以免造成估计上的重大失误。 　　在合理地选择了可比公司股票集合后，我们需要一种标准化的价值衡量方法，以方便集合中各个公司之间进行合理的比较，从而达到正确的股票价值评价目的。从目前企业价值评价的实践来看，较为流行的方法有市盈率定价、市售率定价和重置成本定价法，利用市盈率(市净率)、市售率和“托宾Q”等指标分别对公司所产生的收益、销售收入和重置成本进行标准化，作为目标公司价值评价