第五章_项目投资.pptVIP

（二）多个互斥方案 P107 1、项目计算期相等 投资额相等：净现值法、内含报酬率法、净现值率法 标准：指标大的方案优 例5——17 华纳公司以现有资金2000 000元投资生产线，有四个互斥方案可供选择，项目计算期为10年，必要报酬率为10%，经计算，相关指标如下表： 方 案 净现值/元 内含报酬率（%） 甲 120 000 14.42 乙 87 550 11.03 丙 -20 240 5.83 丁 162 800 18.41 分析： 净现值法：由于丙方案净现值为负数，则方案不可 行；甲、乙、丁NPV0，因净现值是正指标，应 选择净现值最大的方案。即丁方案。 内含报酬率法：由于丙方案的内含报酬率小于必要 报酬率，则方案不可行；甲、乙、丁IRRic，因内 含报酬率是正指标，应选择内含报酬率最大的方案。 即丁方案。 1、项目计算期相等 投资额不等：净现值率法或差额内含报酬率法 标准：净现值率法——指标大的方案优 差额内含报酬率法——△NPV≧0或△IRR ≧ ic投资额大的方案优 例5——18 华纳公司拟进行一生产线投资，方案A的原始投资现值为150万元，项目计算期为10年，每年的净现金流量为29.29万元；方案B的原始投资现值为100万元，每年的净现金流量为20.18万元，基准折现率为10%。 净现值率法： A：NPV=NCF*（P/A，10%，10）- NCF =29.29 * 6.1446 – 150 =29.98 万元 NPVR=29.98/150=20% B：NPV=NCF*（P/A，10%，10）- NCF =20.18 * 6.1446 – 100 =24 万元 NPVR=24/100=24% 应当选择B方案 差额净现值法： △NCF0=-150 - （-100）= -50 万元 △NCF1——10 = 29.29 – 20.18 = 9.11 万元 差额净现值 = 9.11 *（P/A，10%，10） - 50 (ANPV或△NPV) =5.98 万元 因△NPV0，投资额大的方案优 ，则选A方案。 差额内含报酬率法： 差额年金现值系数= △NCF0 / △NCF1——10 =5.4885 内插法： △IRR =12.74% △IRR ic ，投资额大的方案优 ，则选A方案。 2、投资额不等，项目计算期不等 P109 有收入：年（等额）回收额法 年等额净回收额大，方案最优 NA=NPV /（P/A，I，n） 例5——19华纳公司有两项投资方案，企业期望必要报酬率为10%，其现金净流量如表： 单位：元 年份 0 1 2 3 4 5 甲 -200 000 120 000 132 000 100 000 乙 -120 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 分析： NPV甲=经营期现金净流量现值+期初现金净流量现值 = ∑NCF1—n *(P/F，I， n) + NCF0 =120000（P/F，10%，1）+132000*（ P/F，10%，2） +100000（ P/F，10%， 3）- 200 000 = 93 306.8 元 NA=NPV /（P/A， I ，n） =93 306.8 / （P/A，10%，3） = 37 519.32 元 NPV乙=∑NCF1—n *(P/A，I， n) - NCF0 =60 000 *（P/A，10%，5）- 120 000 = 107 448元 NA=NPV /（P/A， I ，n） =107448/ （P/A，10%，5） =28344.41 元 无收入：年均成本法 （三）其他方案的对比与选优 计算期相同：成本现值比较法 计算期不同：年均成本法 【例题1】原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ ）。 A.获利指数法 B.内部收益率法 C.差额投资内部收益率法 D.年等额净回收额法 【答案】D 【例题2】如果某项目的动态评价指标处于可行区间，但静态评价指标处于不可行区间，则可以判定该项目基本上不具有财务可行性。（ ） 【答案】× 【例题3】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可