第二篇2-2筹资管理典型任务专用课件.pptVIP

案例分析： 小组讨论： 请用图示方式画出资本结构并解释其含义？ 布朗公司目前的资本总额是1000万元，其结构为：债务资本300万元，主权资本700万元。现准备追加筹资200万元，有两种筹资方案：A方案增加主权资本；B方案增加负债。 已知：增资前的负债利率为10%，若采用负债增资方案，则全部负债利率提高到12%；公司所得税率40%；增资后息税前利润率可达20%。试比较并对这两种方案做出选择。 你能帮布朗公司的财务经理做决定吗？ 案例分析： 重新调整计划之后企业价值的确认 ——最佳资本结构 解：分析思路： 增加主权资本后： 负债 主权资本 利息率 税率 息税前资产利润率 300/1200 900/1200 10% 40% 20% 增加负债后： 负债 主权资本 利息率 税率 息税前资产利润率 500/1200 700/1200 12% 40% 20% 那么，根据无差异点的含义，第一步该做什么？ 先设EBIT为未知数，再令： 得：EBIT=165万元。即EBIT=165万元（无差异点）时的资本结构为最佳资本结构。 （1）税后资本利润率无差异点的计算 本题中EBIT= 1200 ╳ 20%=240万元，大于165万元的无差别点，应选择负债筹资方式。 （见P100图） 因为15.43% 14%，增加负债方案入选。 （2）按题意，分别计算两种方案的税后资本利润率： 增加主权资本： 增加负债： P101例10讲解。 任务三：资本结构决策 二、最佳资本结构的确定 （二）比较资本成本法 1．初始资本结构决策 　　在实际中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额亦可有不同安排，由此形成若干个可供选择的资本结构(或筹资方案)。企业可以通过计算比较不同方案的资本成本，对方案进行选择。 合计 15% 80 15% 150 15% 100 普通股 8% 120 7.5% 80 9% 150 债券 7% 100 6.5 % 70 6% 50 长期借款 资本成本 筹资额 资本成本 筹资额 资本成本 筹资额 方案C 方案B 方案A 筹资方式 解：计算各方案的综合资本成本： KW（A）=50/300×6%+150/300×9%+100/300×15%=10.5% KW（B）=70/300×6.5%+80/300×7.5%+150/300×15%=11.02% KW（C）=100/300×7%+120/300×8%+80/300×15%=9.53% 300 300 300 单位：万元 任务三：资本结构决策 二、最佳资本结构的确定 （二）比较资本成本法 2．追加资本结构决策 　　企业在持续的生产经营过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时会增加筹集资金，即所谓追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原有的资本结构就会发生变化，从而使原定的最佳资本结构未必仍是最优的。因此，企业应在资本结构不断变化中寻求最佳资本结构，保持资本结构的最优化。 任务三：资本结构决策 二、最佳资本结构的确定 （二）比较资本成本法 2．追加资本结构决策 　　企业在持续的生产经营过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时会增加筹集资金，即所谓追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原有的资本结构就会发生变化，从而使原定的最佳资本结构未必仍是最优的。因此，企业应在资本结构不断变化中寻求最佳资本结构，保持资本结构的最优化。 Thank you! 第二部分 筹资管理典型任务 任务一：资本成本管理 【提出任务】 　　宏远公司由于业务扩展，需要在2009年筹集资金8000万元，该公司有以下两个筹资方案可供选择。方案一：发行普通股，预计每股发行价格为10元，该公司预计第一年末支付8%的股利，预计未来股利年增长率为3%；方案二：从银行借款，期限为10年，年利率为14%，每年付息一次，到期还本，所得税税率为25%。假设两种筹资方案均无筹资费。试分析该企业采用哪种筹资方案资本成本较低？ 任务一：资本成本管理 【能力目标】 掌握资本成本的计算方法并能决策。 【知识链接】 　　资本是债权人和所有者提供的，用以进行长期资产投资的长期资金来源，包括利用股票、债券、长期借款、留存收益等方式所筹集的资金。由于企业资金中长期资金所占的比重较大，成本较高，因此，研究资本成本主要是研究长期资金的成本问题。 任务一：资本成本管理 一、资本成本的概念 　　资本成本是指资本的价格。从资本的供应者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率；从资本的需求者角度看