中国五矿股份有限公司2015年度第五期中期票据信用评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 中国五矿股份有限公司 2015年度第五期中期票据信用评级报告 发行主体 中国五矿股份有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AAA 中诚信国际评定中国五矿股份有限公司（以下简称“五矿股 份”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；评 定“中国五矿股份有限公司 2015 年度第五期中期票据”的债项 信用等级为 AAA。 稳定 中期票据信用等级 注册额度 AAA 120亿元 本期规模 20亿元 五矿股份在中国五矿集团公司（以下简称“中国五矿”）整 体重组改制完成后承接了其核心资产和业务，并保持了有色金属 采掘和贸易领域的国内优势地位。中诚信国际肯定了公司国内外 营销网络发达、资源布局进一步深化、一体化产业链基本形成等 优势，同时公司拥有多个上市公司平台，资本运作和战略协作能 力较强，融资渠道畅通。中诚信国际也关注到公司经营的主要商 品价格波动较大、债务规模持续增加、经营净现金流波动较大、 业务整合及对外投资项目尚存在一定不确定性等因素对公司经 营和整体信用状况的影响。 发行期限 3年 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 补充营运资金和偿还银行贷款 发行目的 概况数据 五矿股份 2012 2013 2014 2015.6 3,685.74 653.46 3,032.28 2,186.73 1,065.94 -- 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 2,392.34 2,864.97 3,557.49 457.94 556.70 629.55 1,934.41 2,308.27 2,927.95 1,204.23 1,586.82 2,080.19 3,244.56 4,110.90 3,177.79 优 势 117.96 190.93 196.86 5.62 126.01 204.89 -91.02 5.61 85.11 170.72 -3.47 6.37 ? 资源布局进一步深化。公司实现对湖南有色集团的全资控股 并成功收购 Anvil公司；此外，2014年 7月公司收购嘉能可 秘鲁 Las Bambas铜矿，近年来公司通过在国内外并购多家资 源性企业使资源控制量大幅增加，同时其丰富的海内外并购 经验也为其向资源型企业发展提供了一定保证。 EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) -- 96.59 5.67 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 5.88 4.98 5.37 5.12 4.80 2.65 -- ? 在贸易领域具有优势地位。公司拥有煤炭、焦炭等政策性专 营产品的出口权；近年来公司钨铁的进口，氟石、碳化钨、 氧化锑的出口均排名全国第一位，另外还有 9种商品的进出 口量排名全国前五位；公司拥有稳定的客户资源、畅通的国 内外营销网络和一定的品牌知名度，进出口和国内贸易优势 明显。 80.86 72.45 6.31 80.57 74.03 7.74 82.30 76.77 12.18 2.25 82.27 76.99 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 3.26 3.39 -- 注：公司将超短期融资券归入“其他流动负债”，中诚信国际分析时将 其调整至“短期借款”；以上财务报表均按新会计准则编制；2015年半 年报未经审计，未取得 2015年上半年利息支出数据。 ? 一体化产业链基本形成。公司主要业务中心已基本形成“资 源开发－生产加工－贸易物流”的产业链。公司已从单纯依 赖贸易发展成为贸易物流业务和资源加工业务并重的企业， 可持续发展能力和整体抗风险能力逐步增强。 分析师 项目负责人：刘翌晨 ychliu@ 项目组成员：王 鹏 pwang@ ? 融资渠道畅通，融资能力很强。公司旗下控股多家上市公司， 资本市场融资渠道畅通；公司银企关系良好，截至 2015年 6 月底，公司获得多家商业银行综合授信额度为 3,112.49亿元， 备用流动性充裕。 张馨予 xyzhang@ 电话：(010传真：(0102015年 11月 5日 2 中国五矿股份有限公司 2015年度第五期中期票据信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 关 注 ? 行业周期性波动对公司整体盈利能力造成较大影响。 2014 年以来铝、铜、铅、锌等有色金属以及钢铁价格 呈现波动下行格局，行业景气度下降，公司盈利能力持 续