中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期中期票据信用评级报告(中诚信).docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 中国科学院国有资产经营有限责任公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 中国科学院国有资产经营有限责任公司 基本观点 发行主体信用等级 评级展望 AAA 稳定 中诚信国际评定中国科学院国有资产经营有限责任公 中期票据信用等级 注册额度 AAA 司（以下简称“国科控股”或“公司”）的主体信用等级为 AAA， 评级展望为稳定；评定“中国科学院国有资产经营有限责任 公司 2015年度第一期中期票据”的信用等级为 AAA。 中诚信国际肯定了中科院对公司支持力度较大、公司主 营业务较高的行业地位及很强的竞争力、较高的投资收益等 因素对公司信用实力的支撑。同时，中诚信国际也关注到公 司下属子公司较多导致管理费用较高、新材料制造业及贸易 服务行业表现较差等因素对公司整体信用状况的影响。 15亿元 本期发行规模 本期票据期限 偿还方式 5亿元 3年 每年支付利息一次，最后一期利息随本金兑付一 起支付 发行目的 将全部用于补充运营资金 概况数据 国科控股（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产(亿元) 274.78 292.73 314.33 302.55 优 势 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 192.76 82.02 16.85 111.25 25.66 28.10 24.89 27.07 25.26 10.96 29.85 8.04 210.42 82.30 14.05 103.15 21.52 24.03 6.00 223.61 90.72 18.91 115.37 21.51 24.37 8.42 223.28 79.27 14.44 23.81 -- ? 中国科学院对公司支持力度很大。作为中国科学院（以 下简称“中科院”）经营性资产的经营管理者及中科院相 关研究所经营性资产的监管者，公司的业务经营得到中 科院及相关研究所在技术、资金、人才等各方面的大力 支持。 总债务(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) -9.98 20.01 -- ? 公司主营业务在业内均具有较高的行业地位和很强的竞 25.29 23.29 7.58 23.61 21.12 7.09 争力。公司的钕铁硼永磁材料制造业务、出版传媒、基 金业务依托中科院的科技和人才优势，在各自行业领域 内均具有较高的行业地位和很强的竞争力。同时，子公 司沈阳科仪在新三板上市，且出版集团、东方集成和成 都信息正筹备上市，为公司拓宽融资渠道。 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 28.12 6.26 28.86 7.80 26.20 6.07 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 0.60 0.58 0.78 ? 公司每年均获得较高的投资收益。2012~2014 年，公司 获得的投资收益分别为 8.55亿元、11.54亿元和 11.96亿 元；公司投资的联想控股股份有限公司（以下简称“联 想控股”）是国内外知名的大型投资控股企业集团，资产 质量优良，每年均为公司贡献较多投资收益。 22.93 27.91 33.89 -- 国科控股（母公司口径） 总资产(亿元) 2012 2013 2014 2015.3 123.24 121.35 1.89 132.64 130.91 1.73 137.96 136.44 1.52 138.49 137.00 1.49 0.00 0.02 -- 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 关 注 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 0.09 0.08 0.11 ? 公司下属子公司较多，管理费用较高。截至 2015 年 3 月末，公司下属全资、控股和参股公司共计 51家，导致 管理费用较高，2014年，公司管理费用为 12.78亿元。 8.35 10.84 10.85 -1.76 60.25 12,969.15 8.47 10.93 10.94 -1.65 69.03 10,185.39 8.08 EBITDA(亿元) 8.36 -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 0.69 -0.75 100.00 -- 63.46 9,467.56 6.84 ? 新材料制造业市场疲软。近年来受经济下滑和人民币升 值影响，新材料行业整体市场表现较差，公司新材料制 造业务销售收入持续下滑。 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 1.53 1.31 1.10 1.08 0.00 -- ? 贸易服务业务具有一定的