中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度第一期短期融资券信用评级报告(中诚信).docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 中国科学院国有资产经营有限责任公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 中国科学院国有资产经营有限责任公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AAA 稳定 中诚信国际评定中国科学院国有资产经营有限责任公司（以 下简称“国科控股”或“公司”）拟发行的 2015 年度第一期短期融 资券信用等级为 A-1。 债项信用等级 注册额度 A-1 15亿元 发行规模 5亿元 债券期限 366天 优势 偿还方式 兑付日一次还本付息 补充公司日常营运资金 发行目的 ? 中国科学院对公司支持力度很大。作为中国科学院（以下简 称“中科院”）经营性资产的经营管理者及中科院相关研究 所经营性资产的监管者，公司的业务经营得到中科院及相关 研究所在技术、资金、人才等各方面的大力支持。 概况数据 国科控股（合并口径） 总资产 亿元） 2012 274.78 69.83 82.02 16.85 8.07 2013 2014 314.33 55.90 90.72 18.91 10.63 223.61 115.37 21.51 24.37 8.42 2015.3 302.55 50.80 79.27 14.44 5.67 223.28 23.81 -- 292.73 60.78 82.30 14.05 6.12 ? 公司每年获得较高的投资收益。2012~2014年，公司获得的 投资收益分别为 8.55亿元、11.54亿元和 11.96亿元；公司 投资的联想控股股份有限公司（以下简称“联想控股”）是 国内外知名的大型投资控股企业集团，资产质量优良，每年 均为公司贡献较多投资收益。 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 营业总收入(亿元) 192.76 111.25 25.66 28.10 24.89 27.07 25.26 10.96 29.85 3.48 210.42 103.15 21.52 24.03 6.00 EBIT（亿元） ? 货币资金较为充足。随着经营活动的不断积累，公司拥有较 为充足的货币资金。截至 2015年 3月末，公司货币资金为 50.80亿元。 EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) -9.98 20.01 -- 25.29 23.29 7.58 23.61 21.12 7.09 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 关注 -- ? 公司下属子公司较多，管理难度较高。截至 2015年 3月末， 公司下属全资、控股和参股公司共计 51 家，导致管理费用 较高，2014年，公司管理费用为 12.78亿元。 资产负债率(%) 28.12 3.93 28.86 2.29 26.20 -- EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) 22.93 27.91 33.89 -- 国科控股（母公司口径） 总资产（亿元） 2012 123.24 6.46 2013 132.64 0.80 2014 137.96 1.00 2015.3 138.49 1.73 1.49 0.00 0.00 137.00 0.02 -- ? 2013 年起公司获取经营活动净现金流能力有所弱化，影响 对短期债务的覆盖能力。由于稀土价格持续低迷影响钕铁硼 永磁材料价格以及下游企业为降低库存而推迟采购，中科实 业盈利能力下滑导致公司经营活动净现金流下降。2013 年 和 2014年，公司经营活动净现金流/短期债务分别为 0.98倍 和 0.79倍，较 2012年末逐年下降。 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 1.89 1.73 1.52 总债务（亿元） 0.00 0.00 0.00 短期债务（亿元） 0.00 0.00 0.00 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 营业总收入(亿元) 121.35 0.09 130.91 0.08 136.44 0.11 EBIT（亿元） 8.35 10.84 10.85 -1.76 60.25 10.93 10.94 -1.65 69.03 10,185.39 8.08 EBITDA(亿元) 8.36 -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 0.69 -0.75 100.00 -- 63.46 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 9,467.56 12,969.1