第十六章宏观经济政策实践.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * 相机抉择的货币政策 扩张货币政策。 经济萧条，总需求总供给，放松银根，以增加货币供给量，降低利率，以刺激总需求，刺激经济发展。 紧缩货币政策。 繁荣时期，总需求总供给，收紧银根，以减少货币供给量，提高利率，以抑制总需求，降低物价，防止经济过度增长。 扩张性货币政策工具：在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴现条件，降低准备率等。 紧缩性货币政策工具：在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格贴现条件，提高准备率等。 第一种理论 货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投资的成本从而改变了投资的需求，而是因为利率的变动会影响人们的资产组合。较低的利率会使人们把他们的财产转移到股票上，于是股票价格会上升，根据托宾的“q理论”，当股票价格更高时，企业就会进行更多的投资。 货币政策起作用的其他途径 第二种理论 扩张的货币政策造成的较低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是他们会消费得更多，从而使总需求增加了。 第三种理论 政府实行扩张的货币政策时，比方说中央银行通过公开市场操作购买了一笔债券，债券出售者将从银行得到的支票存入银行，银行的准备金增加了，超额准备金会被用来贷款给企业或购买债券（国库券）。银行要吸引企业借款，就会降低贷款利率，要购买国库券又会使国库券价格上升即利率下降，利率下降又会使股票价格和债券价格上升，这些都会使企业投资增加。 货币政策起作用的其他途径 第四种理论 在开放经济中，货币政策还可通过汇率变动影响进出口从而对总需求发生作用。尤其在实行浮动汇率情况下，当银行收紧银根时，利率上升，国外资金会流入，于是，本币会升值，净出口会下降，从而使本国总需求水平下降。但是，在固定汇率情况下，央行为维持本币不升值，势必抛出本币，按固定汇价收购外币，于是，本国货币市场上货币供给增加，使原本想达到的货币政策目标受到影响。 货币政策起作用的其他途径 第五种理论 该理论注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。例如，当央行想促使银行更多地贷款或更宽松的条件贷款时，可以通过公开市场业务买进国库券，或降低法定准备率，使银行有超额准备金，给企业更多地贷款。 货币政策起作用的其他途径 1979年沃克尔受命于卡特总统出任美联储主席，当时美国的通货膨胀率已高达14.8%。为了坚决抑制高通胀，沃克尔超常规地紧缩锒根，80年代初将联邦基金基准利率提升至20%。这样，他一方面把美国拖入30年代以来最大一次萧条，为此饱受了批评，但另一方面把美国通胀率坚决降了下来。1987年他离任时通胀率大约已降到4.4%的水平。一场严重的近乎恶性的通货膨胀终于被制服了。 货币政策案例：沃克尔紧缩货币治通胀 保罗·沃尔克（1927年-），1979年-1987年期间担任美联储主席，当时的总统是卡特和里根。沃克尔一直在美国经济政策的台前幕后，是格林斯潘的前任。1971年美国政府正式决定美元和黄金正式脱钩，布雷顿森林体系轰然倒塌，当时沃克尔是最主要的支持者，他的意见起了很大的作用。 第四节宏观经济政策及理论的演变 产生于上世纪30年代 凯恩斯认为，资本主义有效需求不足是三个基本心理因素造成的，由消费需求和投资需求构成的有效需求不足以实现充分就业，于是必然要出现萧条和失业。 因此，政府需要调节经济以维持经济稳定，其政策手段就是调节需求，即进行需求管理，其中的财政政策被认为是最有力、最直接的调节手段。 凯恩斯的需求管理政策理论 第一，该学派试图弥补和纠正凯恩斯经济学的不足，在许多方面使凯恩斯经济学得到了补充和发展 其中主要有：希克斯的IS-LM模型；杜森贝利的相对收入假说，弗里德曼的永久收入假说和莫迪利安尼的生命周期假说；汉森和萨缪尔森的乘数-加速数模型；哈罗德-多马模型和索洛的新古典增长模型；菲利普斯曲线等。IS-LM模型和菲利普斯曲线对需求管理具有重要意义。 第二，上世纪70年代中期的“滞胀”使得凯恩斯的说法受到了严重的打击 凯恩斯认为失业与通货膨胀不能并存，然而“滞胀”并存的现实使得凯恩斯理论受到了严重的打击。既然新古典综合派无法对滞胀加以理论上的解释，所以在政策上也就提不出消除滞胀的举措。 战后20余年间占据了西方经济学界的支配地位的新古典综合派 反对凯恩斯主义的财政政策，认为只有货币政策才对产出的波动起着最大的作用，货币在短期中是影响产量、就业和物价变化的最主要因素；把反通货膨胀目标放在优先地位；提出“单一规则”的货币政策和“自由汇率制度”，认为因而政府应当并且能够实行的惟一政策就是控制货币供给；反对凯恩斯主义的“微调”的需求管理政策，主张让经济真正自由地活动，减少政府干预。 反凯恩