重工业化时代的基石.ppt

重工业化时代的基石 内 容 提 要 我们中期的观点 我们中期的观点 近期金属市场:国内钢价正在调整 近期金属市场:国际钢价回落 近期的金属市场:有色价格出现分化 我们的观点 内 容 提 要 需求因素综合考量 中国的重工业化进程 发达国家的经济复苏 新兴发展国家的工业化 金属需求与经济增长 全球经济07年仍将保持快速增长 2007年中国经济增长分析 金属需求：发达国家经济复苏 金属需求：新兴发展中国家的力量 中国正处于重工业化阶段 重工业化阶段的中国金属需求 重工业化进程中的金属需求：日本的经验 重工业化进程中的金属需求：日本的经验 重工业化阶段的中国金属需求 重工业化阶段驱动力—投资 重工业化阶段驱动力—出口 印度会是下一个中国吗？ 内 容 提 要 各品种供需分析 钢铁供给：产量增长呈下降趋势 钢铁供给：产量增长呈下降趋势 钢铁需求:增长向GDP增速回归 钢铁需求:增长向GDP增速回归 供需分析：产量增速仍高于需求增速 供需分析：建立在净出口基础上的平衡 净出口成为国内钢价趋势的重要因素 钢价短期面临调整压力 2007年供需平衡：外需仍是重要因素 2007年国内钢价：调整后重回升势 各品种供需分析 电解铝行业盈利大幅提升 电解铝行业盈利大幅提升 市场的忧虑：中国的铝供应 国内需求旺盛，净出口减弱 全球铝供应：受制于能源成本高企 全球铝供应：受制于能源成本高企 国际新增产能有限 全球范围内仍存供给缺口 铝价的趋势：多重制衡下的运行 铝价的趋势：多重制衡下的平稳运行 铝价的趋势：多重制衡下的平稳运行 国内铝价的趋势 各品种供需分析 全球锌依然供不应求 中国依然是锌需求的主导力量 锌价将维持高位运行 各品种供需分析 产量快速增长，但仍无法满足需求 镍价趋势：高位运行 各品种供需分析 OECD下降 铜消费结构 美国房地产和制造业 铜库存与现货升水 中国电力投资与铜进口 铜库存与价格 各品种供需分析 黄金 黄金 黄金 黄金 黄金 各品种供需分析 钨 钨 钨 钨 钨 钨是我国拥有的为数不多的具有话语权的资源金属。我国的钨储备量、供应能力以及世界对钨的需求使我们预期钨价将处于长期上涨周期。 内 容 提 要 主题性投资机会 主题性投资机会 主题性投资机会 主题性投资机会 主题性投资机会 黄金 ——07年的强势品种 美元的长期贬值趋势构成黄金的最大利好 随着美元的贬值，各国外汇储备面临调整 未来黄金存在供需缺口 预计明年黄金价格为$700/盎司 美国贸易赤字不断刷新历史纪录 资料来源：CEIC 黄金价格与美元呈反向波动 资料来源：CEIC 各国黄金储量（吨） 黄金储量占外汇储备份额 资料来源：CEIC 黄金供求平衡预测 资料来源：CEIC，东方证券研究所 黄金价格与相关股票具有高度相关性 资料来源：东方证券研究所 钨 ——我国拥有定价权的优势品种 我国钨储量、供应量、需求居世界第一，拥有完全的定价权 受国家政策保护，近年来减少了钨原料的出口 钨的需求出现大幅增长，预期钨将处于长期上涨周期 我国钨储量占世界第一 资料来源：antaike 全球钨的消费市场份额 资料来源：antaike 中国满足了全球83%的钨需求 资料来源：antaike 主要钨消费国家和地区钨消费趋势 中国钨精矿产量、出口及价格 资料来源：antaike 近期金属市场运行特征 各品种供需分析：过剩还是缺口？ 需求因素的综合考量 主题性投资机会 主题投资机会之一：成本下降型 电解铝 产能的大幅扩张使氧化铝价格在2008年前维持在3000元/吨以下的低位 在氧化铝成本大幅下跌和铝价高位运行的预期下，2007年国内电解铝行业盈利迎来复苏 2006年报业绩和2007一季报业绩将是股价上涨的催化剂 看好具备现货比重高、产能大幅扩张和铝电联营属性的公司 重点推荐云铝股份、焦作万方和关铝股份 主题投资机会之二：供给短缺型 锌、镍、钨 锌、镍、钨2007年依然保持供给缺口，这为价格的上涨带来良好基本面 镍是07年最具想象力的品种，吉恩镍业和贵研铂业值得期待 锌价在07年将延续强势，关注具备矿石资源的相关上市公司 从未来资源和加工一体化角度，中钨高新是最优的选择 2002-2006中国粗钢进出口趋势 单位：万吨 2005年国内粗钢从2004年的净进口转变为净出口 2006年中国钢铁净出口大幅增长，1-10月粗钢净出口达到2412万吨，预计全年净出口2800