转折之后的市场-搜狐财经.ppt

3G真的来了 内 容 提 要 投资策略回顾之一 05年底06年初策略回顾：对产业链分析 05年底06年初策略回顾：产业链受益时间次序 受益次序先后顺序 05年底06年初策略回顾：细分行业增长速度各不同 05年底06年初策略回顾：公司推荐 投资策略回顾之二 06年中期策略回顾：通信行业的历史、现状、未来 06年中期策略回顾：3G和WiMax之辩 06年中期策略回顾：3G在行业中的地位 06年中期策略回顾：TD是中国的必然选择 06年中期策略回顾：公司推荐 两次策略推荐效果 内 容 提 要 3G是实实在在的市场机遇 TD成功要素和可能性 我们的独特观点 我们的观点之一：3G是延续更是革新 我们的观点之二：动态的看3G投资规模和结构 我们的观点之二：动态的看3G投资规模和结构 我们的观点之三：3G产品的盈利能力 我们的观点之四：一次性还是持久性 内 容 提 要 投资策略与重点公司 核心问题之一：中兴的核心竞争力 核心问题之二：3G给中兴带来什么 核心问题之二：3G给中兴带来什么 核心问题之三：中兴和华为 结 论 投资策略与重点公司 行 业 背 景 短期受益于NGN和3G 结 论 投资策略与重点公司 IT服务是行业发展方向 公司能否成为IT服务龙头企业之一 3G对公司影响 结 论 投资策略与重点公司 公司3G网管为什么能保持竞争力 结 论 3G对上游公司的影响：元器件 3G对下游公司的影响：渠道 其他公司探讨 结束语 华为上市是中兴最大的潜在利空？ 历史总是相似而不同 华为02－05年的发展。 华为和中兴的盈利水平 追赶者的代价。一则赌局：未来5年华为中兴盈利的成长率 中兴的估值 企业低谷时应享有较高的市盈率。 赶超华为 是否可能？由点带面，至少拉近两者的距离，新技术不落下风。 2G时代产 品占据上风 2G时代相对落后，新技术基本在同一起跑线。 优势产品 05年：收入478亿 净利润54.5亿 05年：收入215亿 净利润12.8亿 盈利水平 激进，强硬 稳健，现实 企业文化 华为 中兴 　 结 论 未来3年，公司国内业务受益于3G，国际业务继续稳定增长。公司面向未来的战略使自身处于有利地位，维持中兴通讯买入评级，风险低。 重点公司之二 中创信测 ——受益于3G及新技术发展 行业背景－新技术应用最佳受益者 行业稳步复苏 行业壁垒较高，寡头垄断 安捷伦00-05年通信电子测试收入 中国通信测试市场规模和增长率 行业高速增长，行业转型测试非常重要 NGN等新技术的最佳受益者 国际背景 国内背景 每项新技术应用都可能为公司带来新增测试和维护收入 NGN测试的市场规模分析（单位：亿元） 3G测试的市场规模分析（单位：亿元） 结 论 我们认为公司未来几年业绩将爆发增长，同时我们认为这个增长是可延续的。维持增持评级，风险低。 重点公司之三 华胜天成 ——未来的IT服务龙头之一 IT服务是新兴的市场，是专业化的深层次发展，也是行业未来发展的趋势。据CCID预测，未来五年国内IT服务市场将以23％的复合增长率快速增长。 IBM、EDS、CSC和富士通占领了美国IT服务市场将近一半市场份额。一类是关键硬件提供商，如IBM和富士通。另一类是由系统集成商等发展起来的专业企业。如EDS和CSC。 战略先发优势 人才储备优势 良好客户关系 公司优势 客户关系 服务性价比 品牌形象 成功关键 IBM和HP等集中在高端发展 联想，神州数码，东软等是国内对手 竞争对手 确定性：系统集成业务和IT服务 可能性：软件和部分系统集成业务 时间性：正面影响5－10年 结 论 中国的IT服务市场才刚刚启动，潜力巨大，我们已经看到了华胜天成在这个领域的龙头风范，3G将锦上添花，维持公司增持评级，风险低。 重点公司之四 亿阳信通 ——3G网管仍能保持竞争力 公司网管产品自身竞争优势 BSS和OSS融合晚于预期 TD联盟成员的天然优势 结 论 3G时代，亿阳信通仍然能够保持在