中小微企业如何在资本市场融资.ppt

中小微企业如何在资本市场融资 清晨资本 孙玉亮 讲师介绍 孙玉亮，美国清晨资本投资银行董事、亚太区执行董事、投资决策委员会委员，孙先生全面主持清晨投行在亚太区的跨国并购、上市和投融资业务，亲手操作了多家企业的境内外上市和投融资工作。孙先生还担任青岛清晨资本的懂董事长，清晨创投是齐鲁股权、天交所、上海股交中心、武汉股交中心的保荐机构和做市商。孙先生还担任华盛顿商学院客座教授、中国招商引资研究院高级讲师。孙玉亮先生承担了清华、北大、国家工信部、国家发改委、国家体改委等国内知名讲坛的并购、上市与投资课程讲座，是中国资本与上市领域的资深专家。孙先生与中国证监会、上海和深圳证券交易所等机构有密切的合作。孙老师和美国证监会、纽交所、纳斯达克、伦敦证券交易所、德国法兰克福和柏林证券交易、香港证券交易所所均有多年的业务往来，在欧洲、北美和香港的资本领域有很深的人脉关系，被称为中国国际资本领域第一人。 孙玉亮s@ 国家经济体系的危机 房地产 银行体系 制造业 国家经济的第二个重大问题 制造业的危机 制造业的艰难 制造业会不会出现倒闭潮 银根紧缩 银行抽贷 贷款流向 企业应该走向哪里的资本市场 中国大陆企业常见的上市地 境内：上海 深圳（中小板 创业板） 三板 德国：法兰克福 柏林 香港：联交所 创业板 美国：纽交所 纳斯达克 OTCBB 伦敦：AIM PLUS 新加坡 其它 场外市场：三板市场 OTCBB 中国新三板 鲁交所 中小微企业的上市之路 齐鲁股权托管交易中心挂牌 齐鲁股权是什么？ 我国的资本市场 主板：上交所 深交所的一部分 二板：创业板（深交所） 三板：场外市场（名称的由来） 场外市场挂牌的作用 股权融资 规范企业 股权质押贷款 银行增加授信 后续增发融资 提高企业知名度 促进企业进行并购重组：盛大矿业 天安化工 提高企业公信力 帮助企业整合上下游资源 内部高管骨干稳定 挂牌所需要的工作机构 保荐机构 律师 会计师 挂牌的成本 保荐机构：约40万 律师：约10-15万 会计师：约10-15万 交易所：20万（齐鲁），根据企业大小略有不同 合计：90万上下 优秀保荐机构 清晨资本 地址：青岛市宁夏路288号软件园1号楼801 电话：0532传真：0532网站： 清晨资本是齐鲁、天交所、上海股交中心、武汉股交中心的保荐机构和做市商。并在齐鲁和天交所均被评为第一名。 上市/挂牌前的风险/私募投资 投资条款中的常见问题 如何谈投资机构？失败和成功的案例。 企业估值：轻资产企业怎么计算价值 对赌条款：赌的是未来 企业估值 历史市盈率法：企业价值= 企业上一年度或过去十二个月的利润×市盈率倍数 未来市盈率法： 企业价值= 企业下一年度或未来十二个月的利润×市盈率倍数 私募希望用历史市盈率法估值；企业希望用未来市盈率法估值 对赌协议 未来的事，总有点不确定性。 对赌协议应该称为“股权定价调整机制”更为准确 案例：蒙牛与摩根斯坦利、鼎辉及英联投资 太子奶与高盛、摩根、英联 对赌案例-蒙牛 如果在2004至2006年三年内，蒙牛乳业的每股赢利年增长率超过50%，三家机构投资者就会将最多7830万股（相当于蒙牛乳业已发行股本7.8%）转让给金牛；反之，如果年复合增长率未达到50%，金牛就要将最多7830万股股权转让给机构投资者，或者向其支付对应的现金。  蒙牛 摩根等外资股东提前终止了与管理层之间的对赌，代价是将其持有的本金额近5000万元的可转股票据给蒙牛管理层控股的金牛公司，这接近机构投资者所持票据的1/4。 这些票据一旦行使，相当于6260万余股蒙牛乳业股票。  太子奶 太子奶与3家投行之间签的是注资协议，其中有条款提到盈利超过50%以上就调低投行的份额，盈利低于30%就调低太子奶的份额。 创始人的控制权 公司上市后通常的股权结构 创始人：创始人创办并发展企业，通常是企业的大股东。 风险/私募投资机构：投入现金，获得股权。通常是小股东，个例是较大的股东。 高管和骨干的激励股份：大多数企业份额不是很大 公募股份：不低于25% 其它股份：功臣 需要答谢的人 特殊关系人等 上市前团队的稳定 期权激励：好的期权激励机制能最大限度调动骨干团队的创业激情。 案例：马云和阿里巴巴 上市计划：没有上市计划的期权激励是空谈。好的、切实可行的上市计划不仅能稳定企业已有的骨干队伍，还能吸引同行