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供给侧改革背景下的西部欠发达地区投资效率及优化研究 　　摘 要：避免投资效率持续下滑是供给侧改革的重要内容之一。本文通过分析发现伴随着投资率的不断上升，近年来宁夏投资效率持续下滑。在此基础上根据宁夏固定资产投资的主要构成，分析提出宁夏规模以上工业企业盈利能力不足，能源化工为主导的产业发展模式投资乘数效应不足以及房地产对经济带动效应不足，是宁夏投资效率偏低的主要原因，也是宁夏信贷资源投放效率偏低的原因所在。结合发达经济体经验和宁夏实际，在未来一定时期内投资依然是驱动宁夏经济增长的重要因素，仅仅依靠提高投资率将难以为继，避免投资效率持续下滑更加重要。并据此结合实际，基于供给侧改革角度提出了优化投资结构，提高投资效率的对策建议。 　　关键词：投资效率；产业结构；投资乘数；宁夏 　　中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（6）-0044-07 　　2015年底的中央经济工作会议在关于“扩大有效供给”的论述中明确提到要“提高投资有效性和精准性”，2016年5月16日中央财经领导小组第十三次会议在研究落实供给侧结构性改革时同样明确提到“保障各种要素投入获得回报”。投资作为拉动我国经济增长的主要力量，其贡献不仅来自于总量的增长，更有赖于效率的提升。当前推进供给侧结构性改革，着力“三去一降一补”的根本目的就在于从根源上解决近年来持续下滑的投资效率问题，这也是保持我国经济能够长期稳定增长的关键性因素。近年来宁夏投资率（资本形成率）保持快速上升态势，自最低的40%上升到接近100%。仅以信贷投放为例，2008年宁夏贷款比GDP为116.5，而2015年这一比率为176.9，增幅超过50%。投资率的快速上升未能带动经济的快速增长，投资效率的下滑问题已经成为共识，作为西部欠发达地区，宁夏资源密集型产业比重高，对投资促进增长依赖程度高，探索研究投资效率相关问题意义重大。 　　一、投资效率的评估及变化规律 　　（一）投资效率的评估 　　哈罗德多马模型最早涉及投资效率评估。该模型的表达式为g=s/v，其中g=ΔY/Y表示经济增长率；s=S/Y表示储蓄率；v=ΔK/ΔY =I/ΔY表示增量的资本产出比。该模型暗含储蓄全部转化为投资的假设（即S=ΔK=I）。哈罗德-多马模型中的增量资本产出比v，其实质就是经常用到的ICOR（incremental capital-output ratio），常作为投资效率的度量指标。 　　借鉴哈罗德多马模型，i=I/Y表示投资率，v=ΔK/ΔY=I/ΔY=ICOR（不考虑折旧），则g=i/v，意味着经济增长率与投资率成正比，与ICOR成反比。由于ICOR的计算公式通常写为：ICOR=I/△Y。因此，我们也可以将ICOR看成是边际资本生产率的倒数。ICOR越高，则投资效率越低，反之亦然，其计算方法由于方便且效果良好而被广泛应用。 　　（二）发达国家和亚洲新兴工业化国家投资效率变化规律 　　1、投资率的变化。杨格（Young，1994）比较了东亚与其他地区经济的增长方式，发现在1960-1985年间，每一个新兴工业化经济体都经历了投资/国内生产总值比率的显著上升。在1960到1980年，台湾的投资/ 国内生产总值比率上升了1倍，韩国上升了2倍，新加坡上升了3倍。这个比率的上升并不是所有经济体的典型特征，在其他经济体投资/国内生产总值比率则不变或下降。 　　2、投资效率的变化。Marcel Timmer和Bart van Ark（2000）在研究韩国和台湾的资本形成和资本生产率时，指出在20世纪60年代，韩国和台湾的资本产出比还处于相对美国来说非常低的水平，韩国和台湾的资本生产率相当高。但随着几十年间投资不断增加，这一资本产出比缓慢收敛于美国的资本产出比水平。到80年代后期，资本的迅速增加仅换来产出的少量增长。徐长生、陈薇薇（2006）计算了1950-1976年美国、英国、法国、原西德、日本五个国家的增量资本产出比，发现剔除掉异常值之后，五国的ICOR在总体上无明显持续上升或下降趋势，基本围绕某一值上下波动。这一阶段，五国大都已经完成了工业化。在以上几个发达国家的经济发展过程中，资本生产率在工业化阶段均出现下降，当完成工业化之后，资本生产率趋于稳定，围绕某一长期均衡水平上下波动。 　　综合发达国家和亚洲新兴工业化国家和地区经济发展的经验，我们粗略归纳：从长期来看，在工业化阶段，投资效率总体上呈现长期下降趋势；在完成工业化之后，投资效率趋于稳定，围绕某一均衡水平上下波动。如图所示。 　　二、宁夏的投资率与投资效率趋势 　　（一）投资率 　　改革开放以来宁夏投资率持续上升，自最低的不足40%，已经上升至2014年的超过100%。与宁夏发展阶段相似的青海省投