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领域：宏观经济学 融资来源、金融发展与经济增长 ----来自中国省级数据的实证检验 廖谋华* 刘丹* 摘要：本文使用meta-production function方法，根据中国1996—2002年的省级数据，使用面板数据的计量分析方法，估计出了中国省级GDP的生产函数。本文主要关心固定资产投资的资金来源。我们发现，在固定资产投资资金来源的各个组成部分中（定义参见附录表14），国内贷款来源对GDP的贡献比自筹资金来源的贡献小，但是却比其它来源的贡献高。本文发现，分析产生上述结果的原因，应当从资金转化为资本的效率和资本的生产效率这两个因素进行考虑。作者还发现，引进外资对GDP的总体贡献相对于其它来源并不高，而国有企业和城乡集体企业的效率损失相当严重。此外，人力资本对中国GDP的贡献较明显。 关键词：固定资产投资 银行贷款 经济增长 面板数据 引言 中国的经济从1979年开始，一直奇迹般的快速增长， 从1978年到200年，我国GDP剔除价格因素后年均增长9.4％，与日本和亚洲四小龙高速增长时期增速相当，是同期世界经济增速的3倍强，位居世界之首。2003年12月18.07%，建设银行的不良资产比例为10.24%）等等。而且很多人认为，国有企业和城乡集体企业的效率较低（参见附录图1：中国国有经济绩效变化情况），并且国有商业银行不能对国有企业和城乡集体企业进行有效的监督。 而现有的许多理论认为，金融发展对经济增长起到很大的作用，金融机构和金融市场可以降低企业融资的成本，合理配置资金，对企业行为进行有效的监督，有效的配置风险（参见Acemoglu, Aghion, and Zilibotti(2003)，Boyd and Smith (1992)，Devereux and Smith( 1994),Obstfeld( 1994), Acemoglu and Zilibotti (1997)等）。在实证上，无论用跨国数据、面板数据、时间序列数据，还是用行业数据、企业数据进行分析，都发现金融发展对经济增长有显著的正向的作用。 就中国的金融发展与经济增长的关系而言，Yan shen Minggo Shen（2005），使用中国1978—2002年的时间序列数据，运用Granger-type causality tests的方法，在控制了金融市场的几次结构变化和对银行信贷进行效率修正后，发现银行信贷对经济增长的长期关系是正向的，而且相当稳定，并且因果关系主要是从银行信贷到经济增长。 此外，我国的许多学者在此方面也进行了有益的实证研究。谈儒勇（2000） ---------------------------------------------------- * 廖谋华，刘丹，北京大学中国经济研究中心2004级硕士研究生。在本文的写作过程中，得到了北京大学中国经济研究中心沈艳老师的大量指导和帮助，在此表示感谢。同时，要感谢我们的导师林毅夫老师，海闻老师的悉心指导。同时要感谢中心霍德明老师、徐高师兄的指点。当然文责自负。 利用了全国的金融发展指标和经济增长数据进行简单的线性回归分析，他发现我国金融中介发展与经济增长有着显著的正相关，但金融市场的发展与经济增长的关系不显著；韩廷春（2001）的研究同样是利用了全国的数据，但在方法上较谈儒勇的研究有了很大改进，在控制了其他可能影响经济增长的因素之后，他进行了分阶段分析发现，在1978－1989期间，金融发展对经济增长有着显著的负效应，在1990－1999金融发展对经济增长存在正的影响。周立（2002）对中国各地区1978－2000年金融发展和经济增长关系的回归分析同样发现，二者相关性很高，促进金融发展有利于长期的经济增长，一个地区金融发展初始条件低下对其长期经济发展不利。本文和这些工作的不同之处是，本文没有直接考虑金融发展的指标与经济增长的关系，本文主要关心固定资产投资的资金来源的各个组成部分，通过估计出中国各省GDP的生产函数，间接地考察了金融发展与经济发展的关系。 对中国的GDP的生产函数进行估计，现有的文献主要使用Cobb-Douglas函数，应用Denison的国民经济核算框架进行估计，Borensztein, Eduardo; Ostry, Jonathan D(1996)，Ezaki, Mitsuo; Sun, Lin,(1999)，Wang, Yan; Yao, Yudong(1999)。Ezaki, Mitsuo; Sun, Lin,(1999)的工作，考虑了国家，地区和省级水平的数据，也控制了国有企业效率损失和人力资本，并且考虑了省际间的差异。本文和他们的工作的不同，主要有两点，一方面是使用了meta-production functio