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逃废债不破不良危机难解 　　近两年，随着信用风险自东向西、自下而上蔓延，以钢铁等过剩产能行业为主的国企、央企违约加剧，屡屡涉嫌通过破产重整等方式逃废债，令债权人颇为被动。 　　国企成违约领头羊 　　进入2016年，企业债的违约事件越来越多，其中去产能带来的传统企业业绩下降成为了主要原因，不断让企业债的“刚性兑付”信仰打破。截至今年7月底，钢铁煤炭行业的违约债券数量和违约金额占2016年总额比例已分别达到了31.6%和31.4%，煤炭、钢铁行业已然成为债券违约的重灾区。 　　更值得注意的是，国企、央企信用违约事件不断增多。4月7日，中煤集团子公司中煤华昱称，2015年第一期短期融资券15华昱CP001不能按期足额偿付，已经构成实质违约，这成为煤炭行业首例违约的企业债，央企信用债违约第一例。4月11日，央企中铁物资在中国货币网上公布了特别风险提示和债券暂停交易的公告。中铁物资表示，由于该公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑，正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证。 　　由于中铁物资实际控制人为国资委，债券评级是仅次于AAA最高级债券评级的AA+，属于高信用级别，且168亿元的违约金额巨大，该事件在资本市场掀起轩然大波。紧接着，7月18日，东北特钢再次宣布到期债券利息不能按期足额偿付，构成实质性违约。在此之前，东北特钢今年以来已经6次宣布6只债券不能按期兑付。这就意味着，其4个月内7次债券兑付违约，并且违约金额达到47.7亿元。不少业内人士认为，东北特钢的债券违约已经直观地反映出企业自身财务状况的恶化和主业基本面的疲弱，信用债市场的“国企信仰”也不断被打破。 　　目前，高层和监管部门已经关注到此事。就在7月14日，中国银监会召开2016年上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析会议。也有参会人员表示，监管高层在会上提出，要认真研究逃废债的情况特点。比如有的债务人借转制、转型、转产之机，有的通过转移、出售企业的有效资产逃废债；有的通过企业关闭，以“一企多名”方式逃废债；有的通过担保人故意推卸贷方责任逃废债。监管高层要求，针对这些逃废债的形式和特点，要会同相关部门出台监管措施。 　　虽然监管连出重拳，但从数据来看，不管是违约债券数量还是违约金额，今年均已达到去年全年的两倍。进入下半年，国内债券市场到期规模将高达4.44万亿元，其中，煤炭、钢铁等债券违约高发行业到期规模7000亿元左右。国内债券市场或将面临前所未有的兑付压力。 　　在采访中，无论是债权人还是银行人士，均对记者表示，目前的状况让他们如履薄冰，接下来最大的担心就是在供给侧改革持续推进的背景下，信用债券整体违约风险的暴露会继续增多并逐步走向逃废债。 　　兴业银行首席经济学家鲁政委向《经济》记者分析称，这些不断增加的案例都具有几个共同特征：首先，全部是债务人主动申请破产重组；其次，全部都是破产重组，而不是破产，产能不退出，主要意在削债；再者，出现了不管单个企业是否盈利而一律“集团打包”申请破产重组、统一削减债务的情况。 　　这种违约打破了刚性兑付，其积极的影响是，促进了债券市场向信用风险定价的市场化方向演进，同时降低了企业的杠杆率。但消极的影响也值得高度关注，这种不经过债权人同意的单边违约行为，已呈现出一种越来越令人担忧的恶意逃废债苗头，并可能诱发系统性风险。 　　债权人骑虎难下 　　银河证券债券研究员刘丹告诉《经济》记者，出现企业债违约的企业多属于产能过剩的行业，偿债意愿确实是违约频发的原因之一，“一些企业具有偿债资金，但却主动选择违约。”刘丹表示，“例如保定天威集团的违约事件，据统计，2008年至2012年，天威集团不断进行没有合法程序的重组，在21个新能源固定资产投资项目中，有20个未经董事会会议审议等法定程序，涉及投资152.75亿元。对于这种有钱投资、没钱偿债的行为，保利天威有逃债的嫌疑”。 　　尽管没有确凿的数据可以判断这些债券违约是否存在恶意，但很多债权人都表示心里没底，“明显的感受就是，以往一些企业债券出现兑付困难，砸锅卖铁也要还账，但这次不是，企业本身并不是经营困难，有的还在盈利，产品的市场销量也非常好，有银行也愿意提供贷款支持偿还债务，应该说债券兑付完全不存在问题。但企业想尽各种手段使债券违约，有意逃废债务”。 　　从东北特钢的债务违约来看，在连环违约事件发生后，企业、当地政府的消极作为，对整个辽宁地区企业融资市场产生负面影响。“市场出现违约事件的同时，相关方面在采取的措施上，也让市场感受到违约方一定程度上存在主观违约，这在市场上形成了负面的影响，也引起了金融机构对违约事件的普遍关注。”中国银行首席研究员、国际金融研究所副所长宗良对《经济》记者表示。 　　企业无法还本付息，可以向银行申请信用贷款