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第六章 权 证 一、认股权证的基本内涵 认股权证是股份公司增发股票时，股票购买者能够得到按照特定的价格在有效期内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 （一）认股权证的发行 1．捆绑发行 2．单独发行 （二）认股权证的执行价格 认股权证规定的购买价格称为执行价格，或称为认股价格。执行价格一般高于普通股票的市场价格。认股权证在发行时没有价值，只有当股票市场价格高于执行价格时，才有价值。认股权证的有效时间越长，这种机会也就越多。 认股权证的认购数量可以用两种方式进行约定：一是确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股；二是确定每一单位的认股权证可以认购多少金额的普通股。开宗明义地约定认购数量，对于股票发行公司增发股票，对投资者认购和交易认股权证都有重要意义。 （三）认股权证的交易 认股权证能在证券市场上进行交易，既可以在场内交易，又可在场外交易。其交易方式与股票交易相似。 二、认股权证的价值 股份有限公司在发行认股权证时，总希望将来股票市价高于认股权证的认购价格，以吸引投资者来购买股票。所以，认购价格都定得比当时的市价高。这时，认股权证没有内在价值或理论价值。只有当认购价格低于股票市价时，它才开始具有价值。 （一）认股权证的价值 认股权证的价值如下式所示： ?Vw＝（Pm－Pe）／N ?条件：Pe＜Pm 式中： Vw代表认股权证价值 Pm代表股票市场价格 Pe代表认购价格 N代表购买1股所需的认股权证数。 （二）影响认股权证价值的要素 1．内在价值（intrinsic value） （1）普通股的市场价格 （2）认股价格 （3）认股权证份数 2．时间价值（time value） 时间价值=认股权证的市场价格－内在价值 （1）时间 （2）股价的变动 （3）杠杆作用 三、认股权证的作用 （一）筹集增量资金 1．有利于高速成长的公司筹集资金 2．有利于经营不善的公司筹集资金 3．有利于通过权证转换筹集资金 （二）维护持者利益 （三）补偿股东权益 四、认股权证的形态分类 （一）股本认股证 （equit warrant） （二）衍生认股证 （derivative warrant） 五、备兑认股权证 备兑认股权证又称备兑权证，由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，要么持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，要么有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。 （一）备兑权证和认股权证的共同点 1．期权性 2．杠杆性 3．波动性 （二）备兑权证和认股权证的不同点 1．发行主体不同 2．发行时间不同 3．认购对象不同 4．发行目的不同 5．兑现形式不同 （三）备兑认股权证的特点 发行人是标的证券发行人之外的第三方 发行备兑权证并不改变上市公司的资本结构 有期权的性质，但不同于标准期权 备兑权证交易具有杠杆效应 （四）备兑认股权证的构成 权证标的 到期时间 换股比率 上市地点 行使价格 权证溢价 发行价格 杠杆比率 （六）备兑认股权证的功能 稳定股市发展 增加组合工具 增强市场流动 提高资产效率 金融工具创新 六、认沽权证 认沽权证是股份公司增发股票时，股票购买者能够得到按照特定的价格在有效期内出售一定数量该公司股票的选择权凭证。 * * 长春工业大学工商管理学院 张玉智23777@mail.ccut.edu.cn