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回购协议 Repurchase Agreement 回购协议Repurchase Agreement 指的是在出售证券的同时，与证券的购买商达成协议，约定在一定期限后按预定的价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 回购协议市场又称为证券购回协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，市场活动由回购与逆回购组成。 回购协议市场的主要参与者 银行：既是回购协议市场的资金供给者，也是资金需求者； 企业：主要是资金供给者； 政府：类似于企业； 中央银行：一方面商业银行等金融机构可以利用回购协议的形式向中央银行申请贷款；另一方面也可以主动在公开市场业务中以回购协议的形式调控货币供应量。 回购协议的优点 资金借入方:解决了资金问题，又可以免受购回金融资产时市场价格上升引起的损失； 资金借出方:既减少了债务人无法按期还款的信用风险，也免受出售金融资产时市场价格下降引起的损失； 商业银行:加大了资金运用的灵活性以及扩张业务的积极性； 中央银行:可以实现货币政策的微调，同时也降低了操作成本。 债券回购交易 债券质押式回购交易(Mortgage Repo) 指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）将债券质押给融券方（逆回购方、买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来的某一日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。 债券买断式回购交易(Outright Repo ) 质押式回购和买断式回购的最大差别 两者最大的区别在于：质押式回购不改变债券的所有权，所有权不发生转移，而买断式回购可以看成是两次现券买卖，在回购过程中债券的所有权发生了两次转移即在回购开始正回购方将债券卖给逆回购方，在回购到期日，正回购方又从逆回购方买入相同数量及品种的债券。 我国的回购协议市场 银行间回购协议市场 交易所回购协议市场 回购协议的计算 上海证券交易所债券买断式回购交易以RMB1000元面值债券为1手，债券质押式回购交易以RMB1000元标准券为一手 标准券折算率：一单位债券可折成的标准券金额与其面值的比率。 客户可融入的额度取决于客户持有的标准券库存数量，而与其持有现券当时的市值无直接关系。 回购协议的计算 融资额度的计算 某客户持有上海证券交易所上市96国债现券1万手。该国债当日收盘价为121.85万元，当月的标准券折算率为1.27。该客户最多可回购融入的资金是多少（不考虑交易费用） 解答：因为客户可融入的额度取决于客户持有的标准券库存数量，而与其持有现券当时的市值无直接关系。所以该客户回购可融入的资金量为1000×1.27=1270万元 回购协议的计算 其它相关计算 某证券公司持有一种国债，面值500万元，当日的标准券折算率为1.27。当日该公司有现金金额4000万元。买入的股票50万股，均价为每股20元。申购新股600万股，价格每股6元。问：为保证当日资金清算和交收，该公司需要回购融入多少资金？库存国债是否足够？ 回购协议的计算 计算：买股票应付资金=50×20=1000万元 申购新股应付资金=600×6=3600万元 应付资金总额=1000+3600=4600万元 需回购融入资金=4600-4000=600万元 该公司标准券余额=500×1.27=635万元 所以库存国债足够用于回购融入资金600万元