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中国社会科学院经济文化研究中心 调查研究通讯 No.2002-12 2002年7月16日 股票市场分析方法综述：非线性动力学 《股市动力学》课题组 在前文中，我们曾对以时间序列方法研究股价波动的模型做过综述。从随机走动开始，最后导出了一个股价波动的二阶线性微分振动方程。 应该说，线性振动理论到目前为止已经非常成熟和完整了。如果股价在某个均衡点附近只有较小的波动，那么线性振动方程可以给出一定程度的近似描述（如股市的小幅盘整行情）。但是，股市的波动幅度有时很大，而且其波动形态通常是不规则的，存在着诸如跃升、跳水、滞后、反转等复杂现象；对此，线性振动理论已无能为力，需要运用非线性振动的理论和方法对其进行研究和分析。 本文将对以非线性动力学方法研究股价波动的某些内容做出综述。 一、线性振动 众所周知，超额需求（即需求与供给的差额）会创造出通常能抵消其自身的经济力量。即当需求大于供给时（超额需求为正），价格上升或供给增加，从而消除超额需求；反之（超额需求为负），则价格降低或供给减少，也使超额需求趋于消失。如果情况确实如此的话，那么这种反作用的发生必须是通过超额需求变化的加速来实现的。这是理解下文讨论的中心思想的关键所在。 以x表示某个市场上在一个t时对一种给定商品的超额需求量。这种商品可以是特定的真实商品，如小麦、玉米，也可能是某些股票。假设x是时间t的连续可微函数。 x表示超额需求的变化率（对时间t），例如在一天里超额需求增加或减少的程度。 s表示某一商品（如股票）的市场总存量或市场规模。s决定了超额需求（x）所影响的范围，为方便起见，可假定s是不变的。 x是超额需求的加速度（即上述速度的变化率），它是t的一个连续可微函数。这种规定不仅在直觉上是可信的，而且它也是振动动态概念的基础。 如果经济力量要对超额需求这种外生振动作出反应，以便恢复均衡（即使超额需求为零）。那么为了满足x的零速度（即x=0，这时超额需求没变化，或为正、或为负）向某种非零速度的转变，首先加速度必须是非负的。“首先”改变的是x的加速度；如果存在局部的线性化系统是实现稳定的首要的必要条件，则加速度反应的方向将和位移（即超额需求x）的方向相反。 价格是把供需关系转化为超额需求函数的一个指标函数。价格在下述模型的公式表述中是隐含的。但可以在这种表述中得到下述结论： p=kx （1） 即商品超额需求的变化率与商品价格变化率成比例，进而可得出（上式两边同时积分）： p=k0+kx （2） 其中，k和k0是由经济条件和计量单位所决定的常数，k0为均衡价格。由式（2）可知当超额需求为零时，p为均衡价格k0。 一个更为真实的模型应该考虑到非负超额需求的发生与价格p变化之间的滞后关系，以及p变化与“恢复力”的加速度之间的滞后。这种复杂程度增加所产生的影响，可以先不予以考虑。 假如偏离均衡的位移幅度已达到了x，那么恢复力将被假定等于-ax，其中a为恢复力的“刚性系数”；a值越大，恢复到初始均衡的经济力量也就越大。 现在可以把第一个市场“运动方程”表为 x=-a（x/s） （3） 或者sx+ax=0， 它又可被重新表示为 x+（Ωn）2x=0。 （4） 方程（3）所反映的是恢复力取决于市场总存量与超额需求的加速度。换言之，超额需求（即位移）变化的方向与幅度是和相比于市场总规模的超额需求相对规模成比例的。 方程（4）已看到了下文的分析结果，它显示：a/s可以用反应振动的频率n来重新表述，即 n=（1/2π）（a/s）1/2 （5） 在这个简单的例子中，常数Ω为2π。式（5）表示：反应频率n随s增加而减少，随a的增加而增加；这和预期结果相符。s的值越大，对给定的位移幅度x来讲，该系统的惯性也就越大；a的值越大，恢复力也就越强，对变化的加速度的影响也就越大。当x趋于零时（即超额需求趋于消失），正如式（3）所示，加速度会放慢。 可以很容易地写出微分方程（3）通解的一种表达式，即 x=αsin(ωt+φ),ω=(Ωn) (6) 其中α为振动的振幅，ω为振荡的固有频率，φ为相位，α和φ是由方程的初始条件决定的。 方程（6）是式（3）的一个解这一结论很容易以x对时间t两次求导来说明： x=αωcos(ωt+φ)