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sb@hubtvu.edu.cn 《资本经营》 吉林广播电视大学 郑晶 课程结构 本课程系统介绍资本经营的基本知识和基本原理，结合国内外企业资本经营的实际状况，第一章研究资本经营的一般性问题；第二——十章研究证券市场融资、企业并购、管理者收购、战略联盟、股份回购、资产剥离、企业分立、资产重组、托管经营、租赁经营、跨国资本经营等的理论与运作过程；第十一、二章研究资本经营者队伍建设及法规监管问题。为“总－分－总”式结构。 引 子 诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：“纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。” 有效的资本经营模式，应抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张。 第一章 资本经营概述 二、资本经营的涵义 广义的概念，囊括了以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括了产品经营和商品经营。而目前企业实际运用的资本经营方式，是与商品经营相对应的狭义的资本经营概念，它是指可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过兼并、收购、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营等各种途径来提高资本运营效率和效益的经营活动。本课采用的也是这一概念。 资本经营：是以实现资本保值增值为目的，以价值形态经营为特征，通过生产要素的流动与重组和资本结构的优化配置，对企业全部资产或资本进行综合运营的一种经营活动。 第一章 资本经营概述 联系：（1）目的一致。资本经营和商品经营都是以资本增值为目的的经营活动。（2）相互依存。商品经营是资本经营的基础，而资本经营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。（3）相互渗透。如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，应收账款与存货等流动资产质量不高，商品销售不畅，必然使资本效率和效益低下。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本经营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。 第一章 资本经营概述 三、资本经营与商品经营的联系与区别 区别： （1）经营对象不同； （2）经营领域不同； （3）经营方式和目的不同； （4）经营导向不同； （5）经营风险不同； （6）企业的发展方式不同。 第一章 资本经营概述 资本经营和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本经营的基础；资本经营并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。 资本经营与资产经营也不一样。（P6） 四、资本经营的特点 1.流动性； 2.价值性； 3.增值性； 4.不确定性； 5.市场性； 6.相对性； 7.结构性。 第一章 资本经营概述 （1）实施资本经营是建立现代企业制度的必然要求； （2）是企业实现规模经济效益的需要； （3）是社会化大生产的必然要求； （4）是调整与优化产业结构的有效途径。 第一章 资本经营概述 　1.资本扩张方式 　　 资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本具有的本质属性。目前我国企业资本扩张中采用的基本方式有兼并、收购、战略联盟等。 　　 其根本目的是实现股东价值的最大化，并且使现有管理者的收益更大。这既是现代经营管理目标所决定的，也是现代企业代理理论所决定的。企业资本扩张的价值来源主要体现在：获取战略机会；产生协同效应；提高管理效率；从目标企业的价值低估中获益；降低交易成本；在联盟中实现共赢等方面。 资本经营的方式 2.资本收缩方式 主要有股份回购、资产剥离、企业分立、股权出售、企业清算等。资本收缩经营并非一定是企业经营失败的标志，经常与资本扩张方式相配合，通过资本扩张方式进入有发展前途的经营领域，同时从前景不佳的原有经营领域中撤退出来。 在产业衰退初期就把经营不善的经营单位或业务，通过资本收缩方式进行战略撤退，最大限度地收回投资，降低企业风险，将过剩的资本转移到其他经营领域，可使资本获得更有效的配置，提高企业资本利用效率和效益。 资本经营的方式 【案例】20世纪70年代末期，美国钢铁公司在设备老化、管理不善以及外围钢铁公司竞争的压力下，困难重重，为此，公司采取了退却型经营战略，关闭了50座工厂，出售了公司的大片林地、水泥厂、媒矿和建筑材料厂等资产，获得了20亿美元的资金。随后，以50亿美元的价格收购了马拉松石油公司，以扩大经