财务管理第6章.ppt

第三章 财务管理的价值观念 货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。 第一节 货币的时间价值 第二节 风险和报酬 第三节 利息率 关于资金的时间价值: （1）定义：指不考虑风险和通货膨胀的条件下，一定量的资金在周转使用中由于时间因素形成的价值增值。 或：一定量的资金在不同时点的价值差额。 （2）资金时间价值指标（相对数） 单利：指只根据本金计算利息，其利息不再计算利息。 复利：即本金和利息都要计算利息，俗称“利滚利”。 现值：资金在现在时点上的价值。 终值：资金在未来某时点上的价值。即本金和利息之和。 复利现值： 第四章 长期投资决策 一、投资的概念及分类： 1.定义：投资者为取得预期收益，而事先投入一定资本的经济行为。 “预期”收益的理解： 1）从投资者角度，投资收益是税后分配给投资者的利润（投资利润），以及资本利得扣除有关税费后的差额（资本利润） 2）从风险角度，投资者要求的收益包括以下3项：　 2、投资的分类：有多种分类 （1）按时间长短，分为短期投资与长期投资 （2）按投资范围，分为对内投资和对外投资 （3）按投资的现金流量是否相关，分为独立性投资和相关性投资 （4）按投资性质或存在形态划分，分为实体投资（直接投资）和金融投资（间接投资） （6）按投资在再生产中的作用，可分为初创投资和后续投资 （7）按投资对未来的影响，分为战略性投资和战术性投资 （8）按投资项目现金流量的流向变化分为常规性投资和非常规性投资 三、投资决策方法体系：可图示如下： 三、财务评价法基础指标—现金流量： 现金流量：指从企业投资到项目完成，清理报废为止的整个期间货币收支的数量。 此处“现金”，包括与投资项目有关的各种非货币资产价值（重置或变现价值）。 （二）现金流量分类： 1、现金流量按流向，可分为现金流入量CFI、现金流出量CFO和净现金流量NCF（净流量）。 2、现金流量按时间划分，可分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 (2)营业现金流量：指投资项目建成后，在整个寿命期内，正常生产经营产生的现金流量。 营业现金流量的计算方法：一般按年计算， A）按现金流量定义计算 营业现金流量＝销售收入－付现成本－所得税 其中： 付现成本＝生产成本＋期间费用－折旧 B）按年末营业结果计算 营业现金流量＝销售收入－付现成本－所得税 ＝销售收入－（生产成本＋期间费用－折旧费）－所得税 ＝销售收入－（生产成本＋期间费用）－所得税＋折旧 ＝税后利润＋折旧 C）按所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量 ＝税后收入－税后成本＋税负减少 ＝（销售收入－付现成本）×（1－税率）＋折旧×税率 (3)终结现金流量：指项目经济寿命终结时发生的现金流量。 一般表现为现金流入量，包括： A）固定资产残值收入或变价收入； B）原垫支的净流动资金回收额； C）停止使用的土地的变价收入。 四、财务评价法投决策指标： 包括非折现的现金流量指标和折现的现金流量指标两类。 （一）非折现现金流量指标（静态指标）： 主要指标为静态回收期、投资报酬率。 静态投资回收期的计算方法： （1）每年现金流入量（营业现金净流量）相等时： 计算公式为： （二）贴现现金流量指标（动态指标）： 这类指标考虑资金时间价值，主要指标如动态投资回收期、净现值NPV，内含报酬率IRR，现值指数PI。 贴现的现金流量指标（动态指标）： 1、动态投资回收期： 与静态投资回收期的区别在于需要考虑资金时间价值，指标计算与决策方法与静态投资回收期大体相同。 [例]某企业有一投资项目，期限5年，项目资金成本率为10％。各年现金流量如下表中资料①所示，列表计算如下： 各年现金流量表 其中：NPV――净现值　　　　 n――投资项目年数 　　　t――年限　 　 i――选定的贴现率 　　 NCFt――第t年的净现金流量 3．现值指数： 也称为现值比率、贴现后收益成本比率、净收益指数。 P1＞1，方案可行。 计算公式为： 内含报酬率的计算方法： 按每年NCF是否相等，有2种计算: （1）年金现值系数法：用于每年现金净流入量NCF相同时。 投资决策指标的应用 固定资产更新决策 资本限量决策 投资开发时机决策 投资期决策 项目寿命不等的投资决策 固定资产更新决策： （1）固定资产更新决策的内容： 使用年限相同，总成本最低的方案最优； 使用年限不同时，年成本最低的方案最优。 [例] 一设备大修可继续使用3年，预计大修费2万元，大修后，每年营运成本800元；如更新设备需6万元，预计使用12年，每年营运成本40元，若企业资金成本率为12%，大修还是更新？ 解：①大