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第五章 筹资决策 第五章 筹资决策 资本成本 杠杆效应 资本结构决策 第一节 资本成本 资本成本引言 对于企业而言，资本成本(Cost of Capital)就是投资者要求的期望收益率。 权益资本成本(rS)就是股东投资要求的期望收益率，可以通过CAPM估算。 债务资本成本(rB)就是债权人投资要求的期望收益率，可以通过计算债券的YTM、根据债券评级或利用CAPM等方法来估算。 第一节 资本成本 一、资本成本概述 价值创造 如果一个投资项目的收益超过了金融市场上相同风险投资的预期收益率（NPV为正），其超额收益就称为价值创造。发现并投资于创造价值的项目将增加企业的股票价格。价值创造的来源是： 有利的行业 企业在行业中的竞争优势 第一节 资本成本 一、资本成本概述 本节要解决的主要问题 找到投资项目的贴现率，或者说，金融市场上相同风险投资的预期收益率。 第一节 资本成本 资本成本(Cost of capital) 针对一个投资项目而言，项目的资本成本就是金融市场上相同风险投资所提供的收益率。该收益率也称为投资项目的必要收益率(Required return) 。 注意 投资项目的资本成本取决于投资的风险。风险越高，金融市场对投资的收益期望也就越高。因此，资本成本的大小主要取决于资金的用途，而不是资金的来源。 第一节 资本成本 一、资本成本含义 公司为筹集长期资金付出的