换股收购计算.doc

换股收购计算示例 A公司和B公司流通在外的普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。A公司拟采用增发普通股的方式收购B公司，并计划支付给B公司高于其市价20%的溢价。 计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数。 如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原公司股东每股收益有何影响？股票市价交换比率为多少？该合并对哪一方有利？能否发生？ 如果两公司并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少？ 如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少？ 解答： （1）合并前： A公司每股收益=6 000÷3 000=2（元） A公司每股市价=15×2=30（元） B公司每股收益=900÷600=1.5（元） B公司每股市价=10×1.5=15（元） 股票交换比率=被并购B公司的每股作价÷并购A公司的每股市价 =15×（1+20%）÷30=0.6 所以，为换取B公司全部股票，A公司需增发股数=600×0.6=360 （万股） 合并后： 新A公司每股收益=（6000+900）÷（3000+360）=2.05（元） 高于合并前每股收益，使A公司股东在每股收益方面获得好处。 合并后原B公司股东实际每股收益=2.05×0.6=1.23（元），低 于合并前B公司每股收益。 股票市价交换比率=被并购B公司的每股作价÷被并购B公司 的每股市价=15×（1+20%）÷15=1.2 1，说明合并使B公司 股东在每股市价方面获得好处，并购对B公司有利。 综上所述，该合并可提高并购公司A公司股东的每股收益，并 使被并购公司B公司股东在每股市价方面获得好处，故能成交。 合并后新公司每股市价=16×2.05=32.8（元） 这说明合并后新 公司每股市价比原公司每股市价提高2.8元。 设股票交换比率为R,则（6000+900）÷（3000+600R）=2 求得R=0.75 股票市价交换比率=被并购B公司的每股作价÷被并购B公司的 每股市价 因为 被并购B公司的每股作价=并购A公司的每股市价×股 票交换比率 所以 股票市价交换比率=30×0.75÷15=1.5 A公司需增发股数=600×0.75=450（万股） 换股收购计算练习题 1.A公司和B公司均为上市公司，有关财务数据如下表： 项目 A公司 B公司 现有净利润（百万元） 20 4 股票股数（百万股） 10 1 市盈率（倍） 18 10 两公司拟合并，股票交换比率为1.5股A公司股票交换1股B公司的股票。那么合并对两个公司的每股收益最大影响有多大？市场价值交换比率是多少？这个合并有可能发生吗？ A公司拟收购B公司，收购方式为用增发普通股，其相关信息如下表： 项目 A公司 B公司 现有收益（万元） 4000 1000 已外发普通股（万股） 2000 800 每股收益（元） 2.00 1.25 市盈率（倍） 12 8 A公司计划给B公司高于其市价20%的溢价。 股票交换率为多少？需要增发多少股票？ 收购后新A公司的每股收益为多少？ 收购后新A公司市盈率若为15倍，则每股市价为多少？ 假设甲企业计划以发行股票的方式收购乙企业，并购时双方的有关资料如下： 项目 甲企业 乙企业 净利润（万股） 500 125 普通股股数（万股） 250 100 每股收益（元） 2 1.25 每股市价（元） 16 7.5 市盈率（倍） 8 6 若乙企业同意其股票每股作价8元，那么甲企业需发行多少股票才能收购乙企业所有股份？ 若假设并购后的收益能力不变，存续的甲企业的盈余总额为原甲、乙企业盈余之和，那么并购后甲、乙企业股东的每股收益将如何变化？ 若保持甲、乙企业的每股收益不变，其股票交换率应各为多少？ 市盈率=市价/每股收益 股票交换比率=被并购