我国企业海外投资的风险研究及防范策略.docVIP

我国企业海外投资的风险研究及防范策略 　　一、我国企业现阶段海外投资的特点 　　(一)实现了较大程度的互利共赢合作 　　通过为当地经济、社会、环境、政府治理及文化发展提供支持，我国企业基本实现了与东道国互利共赢的合作。我国企业与东道国利益相关者都认识到持续发展对双方合作的重要性。海外投资不仅使我国企业取得新的技术、品牌和市场渠道，还加强了其汲取外部资源的能力，同时也促使东道国通过弥合当地融资空白的方式带动经济增长。商业运营的本地化增强了我国企业跨国运营的技能，同时也加强了东道国的人才储备，有利于东道国产业升级和独立发展。而我国则增加了能源和资源方面的供给，同时提升了东道国资源的增加值，将其资源要素转化为增长的引擎。 　　(二)机遇与挑战并存首先，海外投资为我国企业的发展提供了更广阔的市场，且加快了我国经济进军国际市场的步伐。但同时，我国仍面临着更多挑战。企业仍受困于知识、经验、人力资源及资本的不足;文化和语言上的差异是我国企业海外投资主要的障碍;环境保护、地方采购以及当地员工的雇佣和培训等方面还需要做大量工作;与利益相关者以及国际社会的沟通还需要完善的机制和技巧作支撑。 　　(三)不同地域和行业的挑战不一我国进行海外投资的企业从事不同行业以及在不同地域面对的挑战也不一样。例如，开采挖掘行业的企业在环保方面的表现比其他企业要好，特别体现在对东道国和国际法律监管规则以及保护生物多样性要求的遵守方面。从地域分布上来讲，我国企业在不同区域需辨别不同的风险。在亚洲和欧洲的企业，要关心价格的波动和通货膨胀;在北美和大洋洲的企业，需要关注环保风险;在非洲和南美的企业，员工安全和劳资关系问题更加突出。 　　二、我国企业海外投资的风险分析 　　根据有关数据显示，在国际范围内，大规模企业并购的成功率小于50%，而我国企业海外收购在过去20 年的失败率为67%。近年来，我国企业海外投资并购不断升温，与此同时伴随着不断增加的潜在风险。我国企业海外投资，特别是在跨境并购过程中，经常遇到四类风险或障碍，即违约及延迟交易风险、外汇兑换损失、交易价值损失以及并购后整合失败。 　　在我国企业进行海外投资并购的过程中，最常见的风险是违约风险，而某些商业或非商业因素或延迟交易或导致直接违约，这会大大增加我国企业海外投资的投资成本。近年来，在跨境并购领域，最大的商业违约无疑是力拓集团单方撕毁其与中国铝业有限公司(以下简称“中国铝业”)的增资协议。2008 年，中国铝业持有力拓集团9.3% 的股份，成为力拓集团最大的股东。2009 年2 月12 日，中国铝业和力拓集团宣布，双方签署一份战略合作协议，包括中国铝业向力拓集团注资195 亿美元等条款。如果交易完成，中国铝业将持有力拓集团18% 的股份。随即，力拓集团宣布单方面违约，导致我国当时最大的跨境并购案流产。最后，中国铝业仅收到1.95 亿美元的违约赔偿，只占整个交易额的1%。其后，为了保住在力拓集团的单一大股东地位，中国铝业不得不在公开市场上以15 亿美元收购力拓集团的股份。我国企业的海外直接投资除被相关方直接介入破坏外，第三方也可能假借国际政治原因干预交易。例如，2008 年中铁集团在刚果的基础建设投资项目就因国际货币基金组织(IMF)的干涉而未能取得成功。违约风险 　　(一)交易价值损失风险 　　近年来，在我国企业海外投资的大多数交易中，其实际购买价格不仅高于国内价格，而且比国外同行的类似交易高出许多。即使2008 年金融危机之后，在全球整体经济水平下降以及众多国外企业面临财务困境的情况下，我国企业“抄底交易”的海外并购依然屡屡遭遇滑铁卢。价值损失的风险来源于国际市场上价格的剧烈波动。2008 年7 月，中海油田服务股份有限公司(以下简称“中海油田”)在国际油价较高时，以25 亿美元的价格收购挪威石油钻探承包商Awilco Offshore ASA(以下简称“Awilco”)，一年后，由于国际油价的大幅下跌，中海油田损失了8.2亿人民币。同样，在上述中国铝业并购力拓集团的案例中，一年之内，由于铝价从3 260 美元每吨下降至1472 美元每吨，中国铝业账面净损失80 亿美元。此外，价值损失风险来源也包括对投资标的或并购标的的估值定价与实际的内在价值存在差异。这种差异可以从同行业的不同地域的类似交易对比中看出。 　　(二)外汇损失风险 　　海外投资必定涉及外币资产，因此，汇率的不确定会带来不可避免的外汇损失风险。一般而言，我国海外投资企业在外销售的商品以美元计价，同时商品的成本以东道国的货币计价，但他们在国内的对外投资贷款主要来源于我国国有银行的人民币贷款。近期，随着人民币对美元的贬值以及人民币对其他币种的升值和波动，