第五章国际储备.ppt

第五章 国 际 储 备 第一节 国际储备概述 第二节 国际储备管理 第三节 中国的国际储备 第一节 国际储备概述 一、国际储备的概念及作用 1、国际储备 国际储备又叫官方储备，是一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形式的流动资产的总称。 流动性 接受性 可得性 二、国际储备构成 1、自有国际储备 黄金储备 外汇储备 本国在IMF的储备份额 本国持有的SDRs 三、国际储备的来源 国际收支顺差 中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币 基金组织分配的特别提款权 中央银行持有黄金量的增加 货币当局的对外借款 四、现行国际储备体系的特点 储备货币多元化 全球国际储备分布结构不平衡 国际金融市场对外汇储备的影响明显增强 五、国际储备货币多元化的影响 积极影响: 促进国际合作与协调 有利于保持国际储备价值的稳定 满足了经济发展对储备货币的需求 二、规模管理 1、影响一国国际储备的基本因素 国际收支差额及其变动程度 国家对外贸易和经济开放程度 金融市场的开放程度 利用国际金融市场融资的能力 国际合作环境 2、适度国际储备的含义 最适度国际储备量是在经常储备量和保险储备量之间的一个动态变量。 适度的外汇储备规模应能保证：（1）正常的国际支付的完成；（2）满足调节短期国际收支平衡的需要；（3）干预外汇市场，支持汇率稳定；（4）持有外汇储备的机会成本最小。 最适度国际储备量是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 （3）回归分析法 以国际储备为因变量，以国际收支变动量、国内货币供应量、国民收入、持有储备的机会成本、 进口水平等影响国际储备的因素为自变量，测算一国的适度国际储备规模。 （4）货币供给决定理论 从货币供给角度来界定适度的外汇储备规模，认为国际收支失衡本质上是一种货币现象，当国内货币供应量超过国内需求时，多余的货币就会流向国外，从而形成国际收支逆差，在固定汇率下便会造成外汇储备水平的下降。因此，国内货币供应量就决定了外汇储备的需求量。 （5）定性分析法 认为影响一国外汇储备的因素有六个方面，即①一国储备资产质量；②各国经济政策的合作态度；③一国国际收支调节机制的效力；④一国政府采取调节措施的谨慎态度；⑤一国所依赖的国际清偿力的来源及稳定程度；⑥一国国际收支的动向以及一国经济状况。 4、国际储备不足的标志 国内利率持续保持较高水平 对国际经济交易限制较强 把积累储备作为经济政策的首要目标 持续的汇率不稳定 借入储备比重增加 三、国际储备结构管理 国际储备资产的结构管理： 黄金储备与外汇储备的结构管理 外汇储备的币种管理 外汇储备资产形式的管理 国际储备资产结构管理的基本原则： 安全性 流动性 盈利性 第三节 我国的国际储备 一、我国国际储备的构成与特点 黄金储备数量保持多年稳定情况下，近年有所增加 特别提款权和储备头寸占比低 外汇储备增长迅速 二、我国国际储备的规模管理 1、关于外汇储备适度规模水平的争论 2、国际储备过多的负面影响 加剧国内通货膨胀的压力 增加本币升值的压力 造成外汇资金的闲置和积压 不利于获取优惠贷款 3、巨额外汇储备形成的特殊性 政策原因 游资影响 中央银行的干预 三、结构管理 1、适当降低外汇储备在国际储备的比重，增加黄金储备比例 2、适度降低美元在外汇储备中的比重 外汇储备资产的结构调整必须综合考虑 第一，各储备货币汇率变动的中长期趋势 第二，根据本国对外贸易的地区结构及其金融支付对储备货币的需求做出选择 第三，干预时所需的货币类型和规模 第四，储备货币的持有除了追求安全因素之外，还需使之尽可能盈利 中国国际储备管理的新动向 外汇投资公司 新成立或由汇金公司转型 * * 2、国际清偿能力 国际清偿能力，指一国货币当局干预外汇市场的总体水平。国际清偿力与国际储备有联系又有区别。 国际清偿能力=自有储备+借入储备 自有储备：包括货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式； 借入储备：一国向外借款的能力。 1、 　　 (二)国际储备的作用 弥补国际收支逆差，保持国际支付能力；在出现国际收支逆差时，可以维持必要的商品进口和对外支付的需要，以缓和采取调节措施减少国际收支逆差对国内经济的冲击。 干预外汇市场，维护本国货币汇率 向外借款的信用保证 2.借入储备资产包括： 备用信贷 借款总安排 互惠信贷协议 本国商业银行对外短期可兑换货币资产 消极影响: 具有内在不稳定性，“特里芬难题”依然存在 加剧了外汇市场的波动性 不利于储备货币